功率半导体
- AI数据中心驱动行业增长：AI数据中心成为功率半导体新一轮三年上行周期的核心定价主线。预计2030年AI数据中心相关功率半导体市场规模达106亿美元，占整体市场近1/4。SiC、GaN在数据中心规模CAGR分别达29.5%/46.3%。
- 市场空间与增长：全球功率半导体市场规模预计2025年289亿美元，2030年433亿美元（CAGR 8.7%）。2024-2030年，汽车电子CAGR 12.5%，工业7.6%，消费电子1.7%。
- 主线切换：汽车电子（800V平台）曾是主要驱动，2026年起AI数据中心电力需求成为新定价主线。
- 龙头指引：英飞凌预计AI数据中心收入超25亿欧元（3年翻10倍）；意法半导体预计2027年超20亿美金（单GW价值量2.3亿美金），AI产能已开始挤出传统车规产能。
- 受益标的：英飞凌、意法半导体、安森美、新洁能、士兰微、纳芯微。
牙科
- 稀土管控重塑全球供应体系：牙科全瓷材料修复带动氧化锆材料需求扩张。氧化钇作为关键变量，中国稀土管制导致海外供给短缺，价差扩大。
- 海内外价差扩大：2025年以来海外氧化钇价格增长55倍，中国氧化钇价格增长42%，价差达57倍。
- 成本压力与供应链重构：海外氧化钇价格上涨导致氧化锆粉体成本压力加大，或向瓷块端转嫁成本，海外厂商面临成本压力和供应链稳定性风险。
- 行业格局与替代窗口：日系厂商主导粉体，中国企业加速追赶。中国牙科企业在原料稳定性、产品性能和价格上具备优势，迎来全球替代窗口。
- 受益标的：爱迪特（原料供应稳定，粉体替代方案成熟）、现代牙科（行业定价能力增强，产能稀缺性溢价）、国瓷材料（供应优势，量价齐升）。
行业行情回顾
- 本周行情：港股商贸零售/消费者服务跑输大盘，电力设备及新能源跑赢大盘。
- 制造消费标的表现：餐饮类上涨排名靠前，大家乐集团、力盟科技、国美零售领涨；丰盛控股、冠城钟表珠宝、中国高速传动跌幅较大。
风险提示
- 项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。
