华西纺服行业周报：5月社零延续4月疲弱

主要观点

比音勒芬集团与SnowPeak达成战略合作，成为其中国核心战略合作伙伴，目标在中国实现10年50亿元的市场规模。USDA预测2026/2027年度全球棉花总产下降，需求端上升。2026年5月，中国服装行业线上销售额同比下降，社会消费品零售总额略有下降。房地产市场低迷，高端消费需求受压制。投资建议推荐百隆东方、富春染织、兴业科技、开润股份、晶苑国际、森马服饰、三夫户外、报喜鸟、361度等个股。

关键数据

• SnowPeak 2025财年全球销售额为241亿日元（约合人民币11亿元）。
• USDA预测2026/2027年度全球棉花总产2526.6万吨，同比下降0.81%，需求端同比上升3.41%。
• 2026年5月，中国服装行业线上销售额428.91亿元，同比下降3.59%。
• 2026年5月，社会消费品零售总额41090亿元，同比下降0.6%，累计同比增长1.4%。
• 2026年1-5月，房地产开发企业房屋施工面积同比下降12.3%，新开工面积下降22.60%，竣工面积下降23.4%。
• 2026年5月，20万元以上的中高端车型销量同比下降24%。

研究结论

中国棉花价格指数上涨，锦纶市场价区间下降，羊毛价格年初至今涨幅显著。纺织服装出口略有下降，运动制造台企营收增速分化。淘宝天猫平台箱包增速提升，波司登增速最高。社会消费品零售总额略有下降，房地产市场低迷，高端消费需求受压制。建议关注上游原材料、中游制造和品牌类个股。