6月FOMC：鹰派点阵图导致市场加息预期升温

美联储6月会议动态点评总结

核心观点与政策利率

• 美联储如期维持政策利率在3.5-3.75%不变。
• 点阵图显示9名委员要求2026年至少加息1次，鹰派立场超出市场预期，推动市场加息预期回升。
• 沃什拒绝提供前瞻指引，强调下次会议将做决策，但鹰派点阵图暗示2026年可能预防式加息。

决策声明与前瞻指引

• 删除了“宽松倾向”（easing bias）表述，增加“生产率增长与资本投资依然保持强劲”的表述。
• 大幅精简声明文本，不再公布投票情况，沃什未提交点阵图和经济预测（SEP）。

货币政策沟通改革

• 沃什宣布成立五个改革工作组：货币政策沟通、资产负债表政策、数据方法论、通胀框架、转型时代生产率与就业变化。
• 预计秋季有部分成果，大部分内容将在2026年底完成，可能影响联储沟通及货币政策。

经济预测

• 下调增长预测：2026年四季度实际GDP同比增速至2.2%（下调0.2pp）。
• 上调通胀预测：2026年四季度PCE、核心PCE同比分别至3.6%、3.3%（分别上调0.9pp、0.6pp）；2027年小幅上调，2028年PCE通胀回至2%。
• 下调失业率预测：2026年四季度失业率至4.3%（下调0.1pp），2027-2028年维持不变。

研究结论与市场反应

• 市场预防式加息概率上升，2026年加息预期升温17bp至39bp。
• 2y、10y美债收益率分别上行12bp、5bp至4.19%、4.48%。
• 美元指数上涨0.8%至100.4，美股三大股指下跌1.0-1.3%，黄金下跌2.2%至4282美元/盎司。
• 维持判断：9月前联储将维持利率不变，年底12月加息概率接近50%，基准情形为2026年下半年不加息，至明年底可能累计加息2次。
• 联储沟通、资产负债表政策等实质性变化最快在2027年落地。

风险提示

• 美国就业市场超预期走强，货币政策超预期紧缩。