短期销售优异，长期市占率提升逻辑显著

短期销售优异，长期市占率提升逻辑显著。潮宏基2025年营收同比增长43%至93.18亿元，归母净利润同比增长156.7%至4.97亿元；2026Q1营收同比增长10.93%至24.98亿元，归母净利润同比增长39.52%至2.64亿元，盈利能力提升明显。尽管外部消费环境存在不确定性，金价波动对行业短期需求形成扰动，但公司依托持续提升的产品力与品牌势能，预计终端销售仍保持快速增长。

从产品端来看，公司围绕“东方美学+IP化+时尚化”构建长期产品竞争力。2025年时尚珠宝收入同比增长71.77%，成为核心增长引擎，2026Q1时尚珠宝业务同比增长30%+。公司坚持东方美学内核，结合非遗工艺打造古法金产品系列，同时成功结合布丁狗、黄油小熊等多款IP授权构筑爆款矩阵，提升产品溢价能力。

从渠道端来看，公司推动加盟业务扩张，叠加核心商圈卡位，提升盈利规模。1）线下渠道：截至2026Q1末潮宏基珠宝门店达1669家，其中加盟店1495家，受益于品牌力提升及渠道伙伴盈利，中长期门店规模有望继续扩张。公司在高能级商业体布局加速，已进驻华润万象、万达、龙湖、银泰等，并进驻SKP、恒隆、太古里等顶级商业体。2）电商业务：2025年负责线上业务的子公司净利润同比增长118.71%，全渠道营销战略成效显著，直播电商内容生态不断优化。

展望2026年，预计公司归母净利润为8.68亿元。预计2026年收入增长17.6%至109.57亿元，归母净利润同比增长74.6%至8.68亿元。预测2026-2028年归母净利润分别为8.68/10.16/11.73亿元，当前股价对应2026年PE为10倍，维持“增持”评级。

风险提示：消费环境波动，金价波动风险，市场竞争加剧风险等。