销售体量增长显著，市占率有望稳步提升

事件：2022年10月31日，公司发布2022年第三季度报告。公司单季度实现营业收入22.63亿元，同比增长35.94%；归母净利润2.45亿元，同比减少0.55%；归母扣非净利润2.36亿元，同比增长10.08%。公司前三季度累计实现营业收入63.45亿元，同比增长12.75%；归母净利润10.43亿元，同比减少4.16%；归母扣非净利润9.74亿元，同比减少5.3%。 销售容量增加促进营收增长，风机平价毛利率承压下行驱缓：公司2022年前三季度风机销售容量为2375MW，较上年同期增加58.12%，销售体量显著增加，营业收入随之增长。2020年陆上风电抢装潮后全面进入平价时代，在风机价格下行的压力下，毛利率随之下降，前三季度公司风机销售毛利率为23.31%，较上年同期同比下降6.77pct；前三季度公司综合毛利率为26.14%，较上年同期同比下降6.87pct，环比今年上半年略有下降。根据行业往年情况，Q4一般为风机交付高峰，预计公司销售容量、销售收入和归母净利润均有望实现环比显著增长；毛利率下降驱缓，预计Q4维持较为稳定水平。 大兆瓦产品研发顺利获取订单，中标份额支撑市占排名提升：公司大兆瓦7.X-8.XMW平台产品已并网测试，完善了大兆瓦机型产品型谱；该平台产品已中标华润三塘湖百万千瓦风电项目，并体现出一定的成本优势。 根据风芒能源统计，前三季度，陆上风电公开招标已中标项目约为50.8GW，其中三一重能中标约5GW，位列第四，中标份额接近10%；较高的中标份额将促使公司市占率保持稳步增长态势。 盈利预测及投资建议：在双碳战略目标指导下，新能源维持高景气。我们预计2022-2024年营业收入分别为127.15/161.23/195.41亿元，同比增长25.0%、26.8%和21.2%；归母净利润分别为17.88/22.10/27.85亿元；对应EPS为1.81/2.24/2.82元，当前股价对应PE为16x、13x和10x。维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧超出预期，整体毛利率大幅下降；新冠疫情尚未 完全结束，如疫情散发反复，可能对人员及物资流动产生不利影响，迟滞风电工程项目建设；国际形势及全球经济走向对大宗材料影响较大，若原材料价格出现较大不利波动，将对风电产业链企业运营产生不利影响。