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政策「锚」不变，走廊再收窄——2026陆家嘴论坛学习笔记

2026-06-18 周冠南,宋琦华创证券喵小鱼

核心观点：2026年陆家嘴论坛提出完善央行货币政策调控框架，核心是明确7天期逆回购操作利率为主要政策利率，并进一步完善相关工具和机制。
关注1：7天OMO政策利率地位明确
- 央行确认7天期逆回购操作利率有效发挥市场定价锚作用，短端利率波动性降低。
- 临时隔夜正、逆回购操作利率仍锚定7天期逆回购利率，走廊区间为-25bp至+25bp。
- 对债市影响中性，政策利率未换锚。
关注2：DR001走廊区间收窄
- 将临时隔夜正逆回购操作时间调整为工作日15:00-15:30，利率调整为7天OMO利率±25bp。
- 更清晰传递DR001围绕7天OMO波动的信号，未来可能成为贷款利率定价基准。
- 央行保留主动权，仅在DR001持续偏离时启动操作，预计下半年资金利率维持稳定。
关注3：流动性管理工具箱进一步丰富
- 适时推出隔夜OMO，与临时隔夜工具互补，7天OMO仍是核心。
- 研究设立特定情景非银流动性支持工具，通过互换向非银机构提供紧急流动性，需满足宏观审慎要求。
- 未来资金面波动更可控，极端收紧风险收敛。
关注4：推进金融领域制度型开放
- 创设境外央行类机构回购工具，便利人民币流动性管理。
- 上海自贸区开展离岸人民币外汇交易试点，推动市场双向开放。
- 出台《上海国际金融中心建设离岸金融行动方案》，支持离岸金融业务发展。
风险提示：流动性超预期收紧。