兴证宏观从隔夜OMO到宏观审慎潘功胜行长陆家嘴论坛发言解读

本次央行仅表态“适时增加隔夜逆回购操作品种”，预计引入隔夜OMO的时滞可能短于国债买卖的政策设立过程，但短期内仍将以7天OMO为主，逐步过渡。央行优化公开市场临时隔夜正逆回购机制，收窄软性利率走廊至7天OMO上下25BP，明确触发条件为货币市场隔夜利率（DR001）持续低于或高于相应工具操作利率，合意的DR001运行区间为1.15%-1.65%。创设境外央行类机构回购工具或有助于缓解国际金融市场波动对我国的传染，类似工具包括美联储的FIMA Repo Facility和欧央行的EUREP。央行继续研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具，或参考24年9月设立的证券、基金、保险公司互换便利（SFISF），有助于降低债券市场遭遇类似2022年末理财赎回压力造成市场剧烈波动的可能性。央行认为信贷融资需求放缓或将是长期趋势，债市在前期止盈压力阶段性释放后可能还处于修复路径上，主要风险点在于收益率下行一定程度后面临的阶段性止盈压力。对权益而言，本次央行政策调整对股市的直接影响较小，但长期来看，保持资金面和金融市场稳定对于权益资产整体而言仍是利好。