财通证券强化对利率曲线的掌控力

核心观点：

• 短端利率调控优化：隔夜利率幅度区间压缩至50BP，缓解资金“脉冲式松紧”，强化7天逆回购政策锚地位，降低银行流动性预防性储备。
• 资金精细化管理深化：形成分层调控体系，更好地平滑跨节、跨月末资金冲击，对标全球主流央行价格型调控，但非宽松信号。
• 结构性金融政策配套落地：
  • 创设境外央行人民币回购工具，稳定跨境债券资金流入。
  • 研究设立特定情景非银流动性宏观审慎工具，减少债市流动性风险。
  • 扩容上海自贸区离岸人民币外汇交易试点，推进制度型金融开放。
  • 银行间市场数据报告库正式挂牌，提升流动性穿透监管能力。

关键数据：

• 2024年7月临时隔夜正回购、逆回购工具利率设定为7天逆回购减点20BP、加点50BP，幅度区间70BP。
• 本次调整为7天逆回购加、减点25BP，幅度区间50BP。

研究结论：

• 央行将进一步提高对利率曲线的掌控能力，熨平资金面波动，降低流动性冲击可能性，稳步推进人民币国际化。
• 本次调整不涉及政策利率下调，央行整体货币立场维持“稳健中性、精准适度”。

风险提示：

• 内需修复超预期风险。
• 海外货币政策扰动风险。
• 债券供给放量风险。