深度研究五维驱动筑壁垒，头雁领航启新程

核心观点

中国人寿作为国内寿险行业央企龙头，依托产品、渠道、投资、生态、政策五大核心驱动力，开启价值增长新周期。公司具备负债端改善、资产端发力、生态端赋能、政策端护航的多重增长动力，中长期成长价值明确。

关键数据

• 行业数据：2025年保险业原保险保费收入6.12万亿元（同比+7.4%），人身险公司原保费收入达4.36万亿元（同比+8.9%）。寿险业务收入3.56万亿元（同比+11.4%）。
• 公司数据：2025年归母净利润1,540.78亿元（同比+44.1%）；总投资收益3,876.94亿元（同比+25.8%），总投资收益率6.09%；总保费7,298.87亿元（同比+8.7%），NBV 457.52亿元（同比+35.7%）。2026Q1，长险新单保费同比增长29.9%，首年期交保费同比增长41.4%，新业务价值同比增长75.5%。
• 估值数据：截至2026年6月3日，中国人寿PEV估值（以上年末EV计）为0.63倍，PB（MRQ）估值为1.55倍，PE（TTM）估值约6.42倍。

研究结论

公司2025年业绩量质齐升，2026年一季度价值增长延续。未来随着业务转型深化与生态价值释放，盈利增长稳定性与持续性有望进一步提升。结合行业估值水平与公司成长潜力，维持“增持”评级。