软商品日报：糖棉走势分化，市场震荡

软商品日报总结

走势评级

• 白糖：震荡
• 棉花：震荡

盘面表现

• 美白糖收14.29，涨跌幅0.92%。
• 美棉花收77.76，涨跌幅1.29%。

供需分析

• 白糖：巴西出口强劲压制糖价，印度政策不确定性支撑市场。巴西中南部压榨进度加快，甘蔗含糖量优于预期，港口物流效率提升，国际糖源供应充裕；印度政府尚未明确新季出口配额，乙醇分流政策可能收紧糖可供出口量，形成下方支撑。泰国干旱对甘蔗生长的潜在威胁仍存在，但尚未兑现为实际减产。中国进口节奏放缓，加工厂以消化前期库存为主，整体采购意愿偏谨慎。宏观层面，原油价格波动与汇率变化对糖价产生间接扰动。
• 棉花：美棉新作天气升水消退，下游需求疲软拖累价格。美国主产区得克萨斯州迎来有益降雨，缓解了旱情对新棉生长的担忧，天气升水逐步回吐。巴西新棉采摘进度加快，出口竞争力增强，国际棉源供应趋于宽松。中国纺织企业订单恢复不及预期，成品库存累积，对原料采购维持随用随买策略。东南亚部分纺纱厂因利润微薄降低开机率。中国储备棉轮出持续进行，但成交率走低反映市场接货意愿有限。宏观经济前景不确定性亦压制下游补库信心。

库存仓单

• 郑糖仓单23064.0张，涨跌幅为0.00%。
• 郑棉仓单11476.0张，涨跌幅为-0.27%。

结论

• 白糖：近期白糖市场呈现震荡格局，主要受供应端与政策面博弈影响。短期糖市缺乏单边驱动，需关注北半球主产国天气及政策落地情况。
• 棉花：棉花市场近期承压运行，主要受供应预期改善与需求不振双重夹击。短期棉花价格或延续低位震荡，等待终端消费实质性回暖信号。

策略建议

• 观望为主

风险提示

• 全球贸易前景改善