黑色金属周报-铁矿：成本松动 弱势震荡

核心观点与关键数据

上周铁矿石现货价格震荡下跌，普遍跌幅在7-19元不等。普氏62%指数收于101.5美元，周环比持平，折算人民币约800元。仓单方面，PB粉最新报价729元/吨，折算仓单（厂库）为756元/吨，NMF为次优交割品。

库存情况

中国47港铁矿石库存环比累库96万吨，总量达17290.6万吨，较年初累库569万吨，比去年同期高2787万吨。预计下期库存或继续累库。

供应情况

• 发运量：Mysteel全球铁矿石发运总量3346.9万吨，环比减少200.1万吨。澳洲发运量1941.0万吨，环比减少79.0万吨；巴西发运量860.9万吨，环比增加45.6万吨。
• 到港量：中国47港到港总量2819.6万吨，环比减少70.5万吨；北方六港到港1182.0万吨，环比减少198.3万吨。

需求情况

• 铁水产量：247样本钢厂日均铁水产量240.86万吨，环比增加0.14万吨，同比减少0.75万吨。净新增2座高炉复产，但部分钢厂因生产不顺产量回落。预计下期铁水环比增加。
• 成本与利润：长流程现金含税成本3242元，点对点利润-22元；热卷利润+88元。电炉成本3285元（平电）/3173元（谷电），螺纹平电利润-165元（平电）/-53元（谷电）。

研究结论

当前铁矿石整体供应宽松，澳洲发运下滑而巴西增量，其他国家发运减少。需求端铁水产量短期高位波动，但钢厂吨钢利润持续收缩，上行动能有限。美伊签署备忘录带动原油下行，海运费或进一步走弱，成本支撑持续弱化。维持偏弱配置思路。

关键数据补充

• 铁矿9-1价差收于15.5（+2）。
• 62.5%块矿溢价指数0.1725(+0.0015)；65%球团溢价指数18 (+0.15）。