有色金属-行业周报：氧化铝：山西氧化铝厂限产推升短期价格

核心观点

本周山西安全风险排查整治预计影响约200万吨氧化铝产能，强化市场供应担忧，推动期货及现货价格均上涨，市场看涨预期增强。供应端阶段性收紧，企业交货履约节奏放缓。尽管电解铝厂原料库存整体处于相对高位，但市场供给趋紧的格局变化已被产业端充分感知，多数铝厂主动适度补库对冲原料风险。但从长期来看，供需宽松格局并不会因此出现反转，预计氧化铝上行空间有限。

关键数据

• 价格：截至2026年6月12日，国内现货氧化铝2702.9元/吨，环比+0.8%；期货价收于2923元/吨，环比+5.7%。海外澳洲氧化铝FOB价格310美元/吨，环比+0.6%；印尼氧化铝FOB价格318美元/吨，环比+3.9个pct。
• 供给：氧化铝建成产能11852万吨，环比持平；运行产能9465万吨，环比持平。周度产量180.5万吨，环比减少0.2万吨。
• 需求：氧化铝/电解铝产能运行比稳定维持2.11。
• 库存：现货库存从620.3万吨上升至622.4万吨，环比增加2.1万吨。期货库存从42.63万吨回落至41.13万吨，环比减少1.5万吨。
• 盈利：国产矿均价（含铝60%）516元/吨，环比不变；几内亚进口矿CIF70美元/干吨，环比+1美元/吨。按国产矿计算，氧化铝成本2711元/吨，环比持平，吨毛利-1元/吨，亏损环比减少12元/吨；按几内亚进口矿计算，氧化铝成本2765元/吨，环比+0.72%，吨毛利-40元/吨，亏损环比减少4元/吨。
• 进出口：1-4月累计净进口量为32.8万吨，4月进口61万吨，环比增长80.33%，同比增长5598.77%。

研究结论

从全年供需角度，预计未来2-3年氧化铝供需将延续宽松格局，氧化铝上行空间有限。

风险提示

宏观经济波动、地缘冲突快速缓和、国内电解铝供给扰动、下游消费不及预期等。