PTA后市展望
- 需求端：江浙织造开工率提升，但下游聚酯降负力度加大，长丝大厂让利出货，成品库存高位回落，下游需求整体疲弱。
- 供应端：上周PTA装置负荷稳定，本周台化1-2#计划轮检、川能化学预计重启、福海创及虹港3#计划下旬停车，去库速度显著放缓，关注后续检修落地。
- 成本端：石脑油价差回归正常，PXN裂差显著走扩，美亚芳烃价差整理。美伊谈判僵持反复，原油价格震荡调整，成本趋势指引不足，关注地缘局势变化。
- 综合看：地缘僵持反复，原油震荡调整，成本指引不足，基本面边际走弱，去库速度显著放缓。PTA预计维持6000-6500区间震荡运行，关注地缘变化。
- 策略：区间操作思路，91逢低正套。
- 风险提示：原油价格回落、检修不及预期。
MEG后市展望
- 需求端：江浙织造开工率提升，下游聚酯降负力度加大，长丝大厂让利出货，成品库存高位回落，下游需求整体疲弱。
- 供应端：MEG油制开工下滑、煤化工负荷提升，国内产量环比下滑，而海外供应链受损，到港量创年内新低，港口库存持续去化，短期供应偏紧，现货基差走强。
- 成本端：原油价格回落，MEG油制毛利显著修复，国内煤价整理，煤化工毛利仍处偏高水平，市场估值延续收敛。
- 综合来看：长期看行业仍处投产周期，乙二醇供应趋于过剩，行业利润被动压缩。短期地缘因素扰动，供应链尚未恢复，港口库存持续去化，乙二醇预计偏强震荡运行，关注地缘变化。
- 策略：4400-4800区间震荡。
- 风险提示：原油价格回落、海外供应恢复。
行情回顾
- PX主力合约走势：截至6月12日，PTA现货周均价格6550元/吨，周环比上涨140元/吨。
- PTA主力合约走势：截至6月12日，PTA交易所注册仓单127203张，周环比减少19182张。
- MEG主力合约走势：截至6月12日，交易所仓单9379张，环比减少534张。
PTA供应分析
- 装置运行情况：截至6月12日，PTA装置周均负荷为66.1%，周环比提升3.2%。
- 去库速度：截至6月12日，PTA社会库存为377.4万吨，周环比减少3.8万吨。
- 加工费：截至6月12日，PTA现货周均加工费为617元/吨，环比增加47元/吨。
MEG供应分析
- 新产能投放计划：2月1日起MEG产能基数为3257.2万吨。
- 产量情况：5月MEG产量179.7万吨，同比增长19.3%。
- 进口情况：4月MEG进口35.5万吨，同比下降46.3%。
- 库存情况：6月12日，MEG华东港口库存61.1万吨，环比增加0.5万吨。
- 开工情况：截至6月12日，MEG油制、煤制开工率分别为49.8%、68.6%。
聚酯需求分析
- 聚酯产量：5月聚酯产量650.0万吨，同比下降4.1%。
- 聚酯出口：4月聚酯出口125.4万吨，同比增长6.2%。
- 终端开工率：截至6月12日，江浙织机开工率为58.1%，环比提升1.9%。
- 库存情况：长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为24.3天、28.1天、9.0天、10.5天。
上游成本分析
- PX产量：5月PX产量302.5万吨，同比增长5.8%。
- PX进口：4月PX进口69.4万吨，同比下降3.8%。
- PX库存：4月底PX社会库存188.3万吨，环比减少18.3万吨。
- PX负荷：6月12日国内PX负荷为75.7%，亚洲PX负荷为67.6%。
- PX价格：截至6月12日，CFR中国主港PX周均价1153美元/吨，周环比上涨19美元/吨。
- 石脑油价差：回归正常，PXN裂差显著走扩，美亚芳烃价差整理。
