“慢而宽”：NPO CPO多通道方案带动MPO量价齐升

背景：电传输受限于串扰、功耗和散热问题，通常采用单通道高速率方案（当前达224G）；光传输则可通过多通道并行提升总带宽，实现“慢而宽”的有效策略。

核心观点：

1. NPO/CPO方案推动通道数大幅扩张，主流方案已从8通道提升至32/64通道，用“光多通道/单路低速”替代“电少通道/单路高速”。
2. MPO产业链受益于高芯数价值量激增和庞大需求，从量增价平进入量价齐升阶段。NPO/CPO通过光引擎高密度集成和通道数提升（32/64通道）适配AI超大带宽需求，MPO布线从12/16芯迈向32/64芯，高芯数MPO/MMC插芯单价指数级增长，需求庞大。
3. 光纤布线/MPO有望成为受益于光互联的下一个超级行业，伴随光互联从Scale-out向Scale-up甚至Scale-in演进，MPO/光纤布线厂商价值量/重要性提升。当前光纤/插芯供给紧张，头部公司竞争格局趋于集中。

关键数据：

• NPO/CPO主流方案：32/64通道
• MPO布线演进：12/16芯 → 32/64芯
• 高芯数MPO/MMC插芯单价：指数级增长

研究结论：

• MPO从量增价平进入量价齐升阶段，高芯数MPO/MMC插芯价值量激增。
• 光纤布线/MPO成为受益于光互联的下一个超级行业，头部公司竞争格局集中。
• 投资建议：核心推荐MPO核心厂商（太辰光、长芯博创、仕佳光子等）及配套光纤厂商（亨通光电、中天科技等）和插芯厂商（太辰光、唯科科技等）。

风险提示：

• AI算力不及预期
• NPO/CPO落地进度不及预期
• MPO行业竞争加剧