资金利率上升推动期债回调-国债期货周报

国债期货主力合约本周前四日连续回调，周五止跌企稳。全周30年期(TL2609)下跌0.63%，10年期(T2609)下跌0.37%，5年期(TF2609)下跌0.30%，2年期(TS2609)下跌0.09%。国债现券收益率曲线6月13日较6月5日呈熊平态势，中短端上行幅度更大：2年期上行5BP至1.29%，5年期上行6BP至1.48%，10年期上行2BP至1.74%，30年期上行1BP至2.22%。

宏观经济数据方面：

• 贸易：5月出口同比增长19.4%（预期12.4%），进口同比增长27.4%（预期20.2%），贸易顺差1054.3亿美元。机电产品增长27.4%，高新技术产品增长50.9%，集成电路增长110.9%。对东盟增长24.3%，欧盟增长7.6%，美国增长35.4%。
• 通胀：5月CPI同比上涨1.2%（预期1.4%），环比下降0.1%。食品价格下降1.7%（猪肉下降16.1%），非食品上涨1.9%。核心CPI上涨1.1%。5月PPI同比上涨3.9%（预期3.5%），生产资料上涨5.2%（采掘工业上涨15.8%），生活资料下降0.8%。
• 货币金融：5月社融规模增加2.03万亿元（预期1.76万亿，同比少增2607亿）。人民币贷款增加5200亿元（预期4227亿，同比少增1000亿），票据融资增加5570亿元（同比多增4824亿），企业中长期贷款减少200亿元。5月末M2余额同比增长8.6%，M1同比增长5.5%，M2-M1剪刀差收窄。

资金利率本周上行，DR001加权平均1.396%，DR007加权平均1.426%，AAA1年期同业存单到期收益率平均1.472%。

策略建议：5月经济数据表现分化，PPI超预期但CPI保持平稳，出口和社融数据较好，但信贷结构欠佳（票据融资冲量，中长期贷款负增长）。资金利率上行推动国债期货前期回调，周五美伊谈判利好令通胀预期回落，短期国债期货或震荡。