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警惕另外两个“风暴眼” 资产的信号

2026-06-11 西部证券华仔

核心结论：上周美股“黑色星期五”的主因是美债利率持续高位，而非非农超预期或美联储加息预期。美债利率高位主要受美伊冲突影响，导致高油价、高通胀和投资者信心不足。未来需警惕全球流动性的两个“风暴眼”：中东局势升级和日本央行加息/抛售美债，这两者都可能引发美债利率跳涨，进而导致全球流动性冲击。
美债利率高位原因：美伊冲突导致高油价和高通胀，同时全球投资者对美债信心不足，共同推高美债利率。
第一个“风暴眼”：中东局势升级
- 伊朗和也门胡塞武装对以色列发动打击，表明“抵抗之弧”联盟协同作战能力增强。
- 中东局势升级可能导致油价大涨，进而推高美债利率，引发全球流动性冲击。
第二个“风暴眼”：日本央行加息/抛售美债
- 日本动用外汇储备干预日元，但日元贬值压力仍大，日本央行可能通过加息或抛售美债来稳定日元汇率。
- 日本央行加息可能导致“套息交易”平仓，大量美债抛售推高美债利率；继续抛售美债也会推高美债利率。
资产配置建议：
- 关注AI+涨价的牛市杠铃策略：货币政策延续宽松，AI尚未泡沫化，接受AI算力硬件的高波动性；美联储QE或为国内化债修复资产负债表的契机，把握PPI涨价链（煤炭/石油/化工/新能源），耐心等待下半年资产负债表修复驱动的CPI涨价链（地产/白酒等）。
- 黄金短期承压但长期仍值得关注。
关键数据：
- 5月国内PMI为50.0，不及预期但强于季节性。
- 5月美国新增非农就业17.2万人，大幅高于预期的8.5万人，失业率维持4.3%。
- 10年期美债利率上升9bp至4.53%。
- WTI原油和布伦特油价分别上涨3.64%和2.16%。
- 黄金下跌4.67%。
风险提示：全球宏观数据超预期变化，海外地缘局势超预期变化，技术进步与应用落地节奏变化等。