两个半 / ODM 段都显示出具有顺序增长的周转信号

2024-10-28 Lily Yang,Kevin Zhang 招银国际有梦想的人不睡觉

威科科技发布2024年第三季度财报，收入达196亿元人民币，同比增长28.7%，环比增长12.9%，超出预期。毛利率为11%，高于前两季度，净利润转为盈利。ODM和半导体业务均实现环比增长和毛利率提升，显示业务复苏。

半导体业务方面，3Q24收入3.8亿元，同比下降4%但环比增长6%，汽车应用贡献约60%。预计Q4半导体收入环比下降3%，毛利率保持稳定在40.5%。库存数据显示行业复苏信号。

ODM业务方面，3Q24销售额15.7亿元，同比上升46%，环比增长15%，智能手机/平板电脑贡献约50%收入。智能手机/平板电脑业务开始盈利，家用电器连续两季度盈利，毛利率提升至3.8%。预计Q4 ODM销售额略有下降约2%。

维持买入评级，目标价调整至52元，基于25倍2025财年市盈率，该市盈率较一年期历史前向市盈率均值低0.5个标准差。认为两个业务板块最糟糕时期已过，拐点即将来临。潜在风险包括需求恢复慢于预期、中美贸易关系紧张及不利汇率变动。

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