一、近期行情回顾
2026年2月底至5月19日，甲醇主力合约呈现震荡上行格局。2月底受春节及需求疲软影响价格在2200元/吨附近，3月因中东地缘政治冲突及原油上涨推动期价快速拉升，4月至5月20日期间维持高位宽幅震荡。
二、甲醇供应
- 中国是全球最大生产国（占全球约60%），2025年产量1.01875亿吨（增幅10.8%），4月产量876.4万吨（增幅4.7%），本周（截至5月15日）产量195.74万吨（周环比减少10.063万吨，降幅4.89%）。
- 产能利用率：91.5%（煤联醇84.8%，煤单醇99.7%，矿热炉57.9%，二氧化碳加氢46.2%，天然气制71.1%）。
- 2025年净进口1411.3万吨（增幅5.9%），3月净进口量降至37.2万吨（同比减少80.4万吨），进口依存度12-14%。
- 中东局势升级导致进口大幅下滑，沿海MTO装置高度依赖进口甲醇（占比70-80%），进口减少引发港口库存下降，MTO装置面临原料缺口风险。
三、甲醇需求
- 需求结构：“一超多强”，新兴需求占70%（MTO占60%，甲醇燃料、甲醇制氢逐步增长），传统需求占30%（冰醋酸、MTBE、甲醛等）。
- 4月表观需求920.25万吨（增幅1.1%），1-4月累计表观需求3779.8万吨（增幅5.6%）。
四、甲醇库存
- 国内：厂内库存36.38万吨（增幅8.3%，周环比减少4.08万吨，降幅10.1%）。
- 社会：库存116.06万吨（增幅41.6%，周环比减少16.6万吨，降幅12.5%）。
- 港口：库存79.68万吨（周环比减少12.52万吨，降幅13.6%）。
- 仓单：截至5月20日8.866万吨。
五、现货价格与基差
- 太仓甲醇现货价格3210元/吨（截至5月20日）。
- 主力合约MA2609基差242（基差较大）。
六、结论及策略建议
- 本周国内装置检修导致产量下降，中东局势持续影响进口（3月至今减少80.4万吨），4-5月预计进口量仍低位，形成明显供应缺口。
- 港口库存持续下降，MTO装置面临原料短缺风险，甲醇价格预计偏强运行。
