核心观点与数据
- 进出口总额：2026年5月中国进出口总额6481.32亿美元，同比上升22.6%（前值18.7%），上升3.9%。其中出口3767.83亿美元，同比上升19.4%（前值14.1%），上升5.3%；进口2713.49亿美元，同比上升27.4%（前值25.3%），上升2.1%。贸易顺差1054.34亿美元，同比上升2.63%（前值848.24亿美元）。
出口分析
- 出口增速超预期：5月出口增速同比上升且超出市场预期，主要由于出口均价同比大幅回升和商品出口量整体回升。
- 出口结构：对东盟、欧盟、拉美出口占比小幅下降，对美国、韩国、非洲等经济体出口占比小幅上升。对美出口增长持续上升，对东盟、非洲以及拉美经济体出口增长继续保持高位，对东亚出口快速上升。对欧洲出口有所放缓，对中东出口有所修复但仍是拖累。
- 出口商品结构：机电产品占比63.9%，同比增长27.4%；高技术产品占比29.8%，同比增长50.9%。主要增长动力包括成品油、稀土、铝材、自动数据处理设备零件、手机、集成电路、汽车及汽车底盘、船舶等。其中集成电路同比增长110.9%，拉动出口增长5.9%。
- 量价分析：5月出口价格同比大幅回升（主要商品加权平均价格同比增长65%），出口超预期上升主要与高技术商品出口价格大幅回升有关。
进口分析
- 进口增速回升：5月进口增速超预期回升，主要由于集成电路、自动数据处理设备等高技术消费品以及铜矿及铜材、原油等资源品大幅回升。
- 进口结构：机电产品同比增长38.2%，其中集成电路等电子元件进口同比增长68%。原油、煤、铜铁金属矿及矿砂、农产品（粮食、大豆）为主要进口商品。
- 量价分析：国内重要商品进口加权均价同比上涨56.9%，进口高于预期主要是由于进口价格大幅上升以及高技术高科技产品进口量价回升共同所致。
贸易顺差分析
- 贸易顺差扩大：5月贸易顺差1054.34亿美元，大幅超出市场预期，主要由于出口超预期回升。
- 顺差与逆差商品：顺差最大的是汽车（149亿美元），逆差最大的是原油（266.89亿美元）、集成电路（210.31亿美元）、农产品（118.70亿美元）。
研究结论
- 外需与内需：目前商品外需整体平稳回升、内需整体弱改善，导致国内顺差整体继续回升且处于高位。
- 未来展望：预计未来出口仍将受到一定支撑，对东盟及一带一路沿线国家出口增长以及新出口增长动能（汽车、集成电路等）对国内整体出口形成较强支撑。进口增速预计继续保持较高增速，但净出口对经济的拉动作用明显减弱。
- 风险因素：中美博弈加剧、国内刺激政策不及预期、流动性收紧超预期。
