宏观数据观察：出口超预期回升，贸易顺差有所收窄

2025-10-13 明道雨东海期货胡冠群

进出口总额：2025年9月中国进出口总额5666.83亿美元，同比增长7.9%，较前值上升4.8%。其中出口3285.65亿美元，同比增长8.3%，超预期回升；进口2381.18亿美元，同比增长7.4%，超预期回升；贸易顺差904.47亿美元，同比增长10.63%，低于预期。
主要贸易伙伴：贸易总额排名前五位的是东盟、欧盟、美国、韩国和日本。对东盟、欧盟、拉美、非洲出口增速回升，对美出口降幅收窄。
出口结构：机电产品出口占比63.2%，其中高技术产品占比24.7%。主要出口商品包括电子元件、电工器材、汽车及零配件、自动数据处理设备及其零部件、手机等。稀土、肥料、机械通用设备、手机、船舶等增长最快。
进口结构：机电产品进口同比增长10.1%，其中集成电路等电子元件进口同比增长14.1%。主要进口商品包括集成电路、原油、农产品（粮食、大豆、肉类）、铜铁金属矿及矿砂等。
量价分析：出口商存在“以价换量”特征，主要商品加权平均价格增长0.8%，较上月回落5.7%。进口加权均价同比下降8.1%，降幅收窄。

出口：9月出口增速同比回升且超预期，主要受对欧盟、非洲、拉美出口增速回升以及对美出口降幅收窄推动。支撑因素包括中美关税暂缓、海外需求回升、对东盟及一带一路沿线国家转口出口增长、汽车、集成电路等新出口动能。但需关注中美贸易谈判进展。
进口：9月进口增速超预期回升，主要受集成电路、飞机、汽车等高新技术产品以及原油、铜矿、农产品等大宗商品进口回升或降幅收窄推动。国内内需刺激政策逐步出台，短期商品需求改善，预计进口增速继续维持一定增速。
贸易顺差：9月顺差低于预期，主要由于进口大幅超预期。整体外需回升、内需偏弱但改善，顺差持续小幅回落但仍处高位。短期净出口对经济仍有支撑，但持续性有待观察。