5月进出口数据点评：若无AI增速几何？

5月出口同比增长19.4%，进口同比增长27.4%，贸易顺差扩大至1054亿美元，创历史同期新高。外贸呈现结构性分化，AI产业链成为核心支撑。集成电路出口1-5月累计同比增长90%，自动数据处理设备持续高增，铜及铜材进出口同步放量。非AI领域表现逊色，工业品进口低迷，能源价格冲击是主要扰动因素。欧盟贸易保护政策及碳成本传导对中长期出口构成压力。AI产业链是当前外贸唯一高景气锚点，剔除AI相关品类后，出口同比增速将回落至6%-8%区间。二季度出口高景气有支撑，AI资本开支周期延续、世界杯消费品需求回暖构成边际利好，预计出口增速中枢维持在10%以上。但结构分化格局短期难以逆转，需关注AI科技周期切换及价格驱动向量的修复转换，这是决定下半年外贸弹性的关键变量。

出口方面，5月金额3767.83亿美元，同比增长19.4%，连续第三个月保持双位数高增，绝对规模创历史同期新高。全球制造业PMI回暖及AI产业链放量是核心驱动。出口潜在风险包括欧委会对华贸易政策收紧及CBAM碳成本传导。结构上，科技品类全面爆发，稀土出口同比增长237.4%，集成电路增长110.9%，自动数据处理设备增长66.1%。对美出口同比增长35.4%，达到疫情以来最高水平；欧盟增速回落至7.6%。

进口方面，5月金额2713.49亿美元，同比增长27.4%，连续两个月保持25%以上的高增速。AI产业链驱动与大宗商品补库并行发力，集成电路、半导体设备等中间品和资本品进口强劲。AI产业链驱动与大宗商品补库并行发力，自动数据处理设备（80.1%）和集成电路（68.0%）领涨。大宗商品端分化明显，原油（15.3%）、煤及褐煤（10.8%）维持正增，成品油（-28.3%）、初级塑料（-22.2%）持续负增。区分别过来看，韩国进口增速跃居首位（83.6%），美国进口增速回升至20.4%，欧盟单月同比转负至-1.3%。

展望后续，二季度出口高景气有支撑，AI资本开支周期延续、世界杯消费品需求回暖构成边际利好。核心风险在于AI链是否出现预期切换。非AI品类压力来自欧盟贸易保护政策及美国关税政策反复。