核心观点与关键数据
- 控股股东增持：公司控股股东彭义兴、雷凤莲于6月8日-9日合计增持34.62万股，以自有资金入场，彰显对公司中长期发展的信心。
- 股权收购：公司收购成都威力生22.75%股权，完成后间接持股升至82.5%，进一步巩固对血液净化设备板块的管控能力，深化耗材+设备一体化布局。
业务分析
- 血液净化主业：公司是国内血液净化耗材核心厂商，产品品类齐全（透析器、透析管路、透析留置针等），海内外渠道布局完善。依托集采放量与海外拓展实现稳定营收，现金流表现扎实。
- 股权优化：收购成都威力生将提高对子公司的掌控力度，实现耗材与设备业务深度联动，提升整体综合竞争力。
人工血管进展
- 产品特点：自研ePTFE集成一体式小口径人工血管（CoreVascu）为国产同类首款产品，纳入创新医疗器械审评绿色通道。
- 临床进展：2025年8月完成首例临床植入，2025年9月启动全国多中心临床试验，截至2026年4月，多例临床植入后患者术后状态良好，未出现明显并发症。
- 技术优势：集成式结构设计，解决传统人工血管穿刺分层、生物相容性差等痛点，撕裂强度、径向支撑性等核心指标优化，适配透析患者长期血管通路使用场景。
- 市场空间：国内小口径人工血管市场超90%份额由进口产品占据，国产渗透率不足10%，国产替代需求迫切。
- 增长潜力：临床试验周期约12-18个月，产品上市后有望填补国内技术空白，成为公司增长第二曲线。
盈利预测与投资评级
- 盈利预测：一致预期2026-2027年归母净利润分别为3.05亿元、3.54亿元。
- 估值：当前市值对应PE为15/13倍。
- 投资评级：维持相关评级。
风险提示
- 人工血管临床试验、注册审批进度不及预期。
- 血液净化行业集采政策变动。
- 海外市场拓展受阻。
- 行业竞争加剧。
