苹果：2026年全球开发者大会（WWDC）关键要点

+1 212 845 7822mark.newman@bernsteinsg.com马克·C·纽曼 美国IT硬件 苹果公司 +1 917 344 8339april.li@bernsteinsg.com李四月 评分 +1 917 344 8481phoebe.sun@bernsteinsg.com孙菲 (Sūn Fēi) 350.00 USD AAPL 苹果：WWDC 2026关键要点 今日，苹果公司启动了其全球开发者大会（WWDC）。本文总结了其中的关键要点。 301.54350.00Upside/(Downside)16%317.40/195.07SPX7,405.73FYESep0.4%4,428.834,366.94截止日期苹果公司收盘价（美元）目标价位 (美元)52周区间股息收益率市值（美元）（B）EV（美元）（B）2026年6月8日 苹果确认其下一代苹果基础模型是与谷歌及其Gemini模型合作开发的。该模型为苹果智能提供支持，可在设备上运行，并通过私有云计算提供，以实现有意义的性能提升。 苹果将Siri重新命名为Siri AI，并推出了一款可在所有平台上使用的专用应用。该应用作为一个持久的对话层运行，保留先前的交互历史，并通过iCloud私下同步——这使得Siri首次实现了跨会话的真正连续性。 初步迹象表明要开始盈利？苹果表示，其最新软件发布将提供免费的新功能，但某些功能（包括图像生成）因依赖强大的服务器模型而有每日使用限额。通过大多数 iCloud+订阅计划，可以增加访问权限。这标志着苹果开始通过其服务盈利 AI 的第一个迹象，这是我们早先在 Apple 深度解析和 WWDC 预览中概述的场景。这一评论与我们先前预期的免费增值模式非常吻合。 隐私是苹果整个AI宣传的核心卖点，在展示任何功能之前就被定位为其主要差异化优势。苹果采用混合模式：轻量级任务在设备上运行，而重量级请求则通过私有云计算传输到苹果服务器，苹果称此举将iPhone的隐私和安全延伸至云端。 部分苹果智能功能将扩展至第三方应用，其系统级应用操作和写作工具将跨第三方应用工作，而不仅限于苹果自家应用。 我们给苹果评级为跑赢大盘，目标价350美元。 细节 苹果确认其下一代苹果基础模型是在谷歌Gemini的支持下开发的。该模型是苹果智能的基础，既在设备上运行，也通过私有云计算运行，以提供有意义的性能升级。 建筑。苹果将人工智能架构围绕用户的个人环境构建——日常应用、内容和习惯。苹果的基础模型已集成到平台中，使系统能力得以实现，苹果智能通过一个新的协调器进行跨领域协调。 应用级集成。演示中给出的示例包括以下功能：Safari 通过主题自动标签组织、相关标签建议以及“通知我”功能（该功能会监控页面变化）实现了自动标签组织。密码功能会显示弱密码和已泄露的凭证，并自动化更新流程。信息应用会根据对话上下文主动建议操作——例如提醒事项、相关照片。日历应用支持自然语言事件创建，而电话应用的通话上下文功能在实时通话期间会显示来自其他应用的相关信息（例如来自邮件应用的验证码）。写作工具扩展了全系统的校对功能，包括在第三方应用中显示。 照片与图像生成。照片编辑迎来三项独立升级：清理功能获得更逼真的填充效果；新增扩展工具可调整背景和宽高比；空间重构图功能允许拍摄后重新构图。空间重构图功能结合设备端空间模型实现实时预览，并利用私有云计算进行最终生成式填充；这三项功能均兼容旧照片和非苹果相机。在生成方面，基础模型可制作自定义消息背景、锁屏壁纸和联系人海报，开发者可使用新的图像游乐场API和照片级真实感生成风格——图像生成功能依赖私有云计算，并设有每日使用限额，大部分用户可享受额度提升。 苹果将Siri重新命名为Siri AI，并推出了一款可在所有平台上使用的专用应用。该应用作为一个持久的对话层运行，保留先前的交互历史，并通过iCloud私下同步——这使得Siri首次实现了跨会话的真正连续性。 扩展功能。Siri人工智能获得了现实世界和屏幕上的感知能力，从而可以使用诸如将相机对准食物以获取营养信息或将账单拍照以分摊费用（相机中的Siri模式）等用例。其他已展示的示例包括查询音乐会门票可用性、为彩票抽签设置提醒，以及从照片中识别位置以检查与联系人的距离。在macOS上，Siri直接集成到Spotlight中，并带有全系统上下文菜单 - 用户可以选择文件并提示Siri进行比较，随后将收到一个结构化的表格。 跨平台可用性。Siri人工智能通过一种新的3D交互模型扩展到visionOS，用基于注视的激活方式取代了传统的“嘿Siri”语音触发。在watchOS上，它伴随着为Apple Watch重新设计的应用网格一同到来。该体验在iOS、CarPlay和AirPods上保持一致。 界面与输入。用户可以为Siri创建自定义语音，并通过微调进行精细调整。唤醒支持多种方式——语音（嘿Siri）、侧边按钮、从动态岛向下滑动，或长按动作按钮。键盘内的语音输入功能也得到了改进，支持更好的大写处理，并且扩展了可用性，包括CarPlay。 苹果宣布的Siri人工智能和苹果智能功能与“27”操作系统周期相关，涵盖iOS 27、iPadOS 27、macOS 27、watchOS 27和visionOS 27。欧盟和中国存在延迟：由于数字市场法案（DMA），Siri人工智能最初不会在欧盟的iOS 27和iPadOS 27上提供。在苹果完成监管要求之前，Siri人工智能和其他新的苹果智能功能将不会在中国提供。 发布时间表 • 开发者测试版：今天（6月8日），在主旨演讲之后。 •公开测试版：预计7月推出（苹果的常规做法）。• 最终公开发布：2026年9月，与新款iPhone一同发布。 • 具体到Siri人工智能，苹果表示它将在“今年晚些时候向用户作为Beta版推出”——也就是说，它将以Beta版的形式推出，而不是在iOS 27发布时完全成熟。 克雷格在苹果 Worldwide Developers Conference (WWDC) 上提到，“（新功能）将随我们最新的软件发布免费提供。由于依赖强大的服务器模型，部分功能（包括图像生成）设有每日使用限额……”这标志着苹果首次通过其服务开始将 AI商业化，这是我们此前在 Apple 深度解析和 WWDC 预览中描绘的场景。这一评论与我们先前预期的免费增值模式高度吻合。 能够安装操作系统并不意味着能够运行其上的所有功能。操作系统可以在相对较老的硬件上启动并运行其基本功能，但各个功能可能各自有更高的硬件要求。尽管iOS 27的基线一直追溯到iPhone 11（2019年），但苹果智能（Apple Intelligence）官方要求iPhone 15 Pro机型，或iPhone 16及更新机型（以及M系列iPad/Mac）。苹果智能和Siri AI在iOS 27发布时是“一部分”，但它们受限于硬件。iOS 18也遇到了同样的问题——它可以在许多老款iPhone上运行，但苹果智能仅限于iPhone 15 Pro及更新机型。 隐私是苹果整个AI宣传的核心要点，在展示任何功能之前就被定位为其主要差异化优势。克雷格宣称“AI中的隐私是不可协商的”，告诉听众“数据仅用于执行您的请求，外部专家可以随时继续验证这一承诺”。苹果将下一代苹果智能定义为建立在“一个大胆的新架构之上，该架构专为保护用户隐私而独特设计”。从技术角度来看，这依赖于混合模型：轻量级任务在设备上运行，而重量级请求则通过私有云计算传输到苹果服务器，苹果称这可将iPhone的隐私和安全延伸至云端。 部分 Apple 智能功能将扩展至第三方应用，其系统级应用操作和写作工具也将在第三方应用中运行，而不仅限于 Apple自家的应用。我们原本期待在活动前的面向消费者的多模型交接功能，该功能允许用户选择 Siri 路由至哪个第三方 AI 服务，但并未出现。Apple 仅提及了 Gemini 作为后台引擎运行。 附录 - 财务预测 披露附录 I. 强制性披露 “Bernstein”或“公司”在这些披露中的提及与以下实体相关：Bernstein Institutional Services LLC（自2024年4月1日起）、Sanford C. Bernstein & Co., LLC（2024年4月1日前）、Bernstein Autonomous LLP、BSG France S.A.（自2024年4月1日起）、盛博香港有限公司、Sanford C. Bernstein (Canada) Limited、Sanford C. Bernstein (India) Private Limited（印度证券交易委员会注册号：INH000006378）、Sanford C. Bernstein (Singapore) Private Limited、Sanford C. Bernstein Japan KK（サンフォード・C・バーンスタイン株式会社）以及根据Bernstein与Société Générale之间达成的全球服务协议，受Société Générale非洲技术与服务中心雇佣的分析师，为生产Bernstein研究而从事相关工作。 伯恩斯坦是法国兴业银行（SG）和联盟伯恩斯坦有限责任公司（AB）组建的合资企业的一部分。除非另有说明，根据本披露的目的，提及伯恩斯坦的“关联公司”均指SG、AB及其各自的关联公司。 评估方法 苹果公司 我们重申给予“跑赢市场”的评级，目标价定为350美元，基于33倍2027财年每股收益或29.7倍企业价值/自由现金流。 风险 苹果公司 对苹果公司而言，其下行风险和价格目标的主要风险在于：1）苹果公司在生成式人工智能领域落后太多，最终被原生人工智能竞争对手颠覆其生态系统；2）新形态的出现导致智能手机的相关性下降，进而侵蚀苹果公司的护城河和生态系统；3）中美紧张局势升级扰乱苹果公司对中国供需两端的获取；4）监管挑战阻碍苹果公司有效变现其生态系统，切断高利润收入来源——尽管这一风险因最重要挑战（谷歌司法部诉讼）已基本解决而得到显著缓解。 评级定义、基准及分布 股权评级定义 伯恩斯坦品牌 伯恩斯坦品牌根据股票在未来12个月内的相对表现进行评级，该相对表现分别与以下指数进行比较：对于在美国和加拿大交易所上市的股票，与标普500指数比较；对于在欧洲交易所和亚太地区以外的新兴市场交易所上市的股票，与彭博欧洲发达市场大中型股息率指数欧元版（EDME）比较；对于在日本交易所上市的股票，与彭博日本大中型股息率指数美元版（JPL）比较；对于在日本以外的亚洲交易所上市的股票，与彭博日本除外亚洲大中型股息率指数（ASIAX）比较——除非另有说明。 伯恩斯坦品牌有三个等级的评级： • 超越：该股票将跑赢市场指数超过15个百分点 • 市场表现：股票表现将与市场指数基本一致，偏差在 +/-15 个基点内。 • 表现不佳：该股票的表现将落后于市场指数超过15个百分点 覆盖率暂停：伯恩斯坦研究品牌下某公司的覆盖率已被暂停。评级及目标价位暂时暂停，且已失效，因此不应再作为参考依据。 未评级：当当前无法准确评估该股票价值或准确预测公司表现时，会给予此评级。负责覆盖该公司的分析师可以继续发布关于该公司的研究报告，以向投资者更新事件和进展。 未覆盖 (NC) 表示未纳入覆盖范围的公司。 伯恩斯坦品牌股票评级是基于12个月的展望期。 自主品牌——普通股 自主品牌对普通股票的评级如下所示。我们的基准指数为：用于欧洲成熟银行和支付领域的彭博欧洲500银行与金融服务指数（BEBANKS）和彭博欧洲新兴市场金融业大中型盘价回报指数（EDMFI）指数，用于欧洲保险公司的彭博欧洲500保险指数（BEINSUR），用于美国银行和支付领域的标普500和标普金融指数，用于美国保险领域的S5LIFE，用于美国非寿险公司的标普保险精选行业指