橡胶期货月报：综述：橡胶季节性供给放量，近期或逢高回调为主

核心观点与关键数据

• 综述：橡胶季节性供给放量，近期或逢高回调为主。5月国内天然橡胶主产区开割进度加快，原料供应逐步上量，浓乳企业抢收原料现象降温；进口量环比减少13.62万吨，总供应量环比下降6.35万吨；需求端受检修、地缘政治、内销提前释放等因素影响，订单量环比下滑，企业主动控产，产能利用率环比回落；库存延续季节性去库，青岛及全国社会库存环比回落，保税区、深色胶库存降幅显著，一般贸易库存微增。
• 供应端：6月国内产区进入割胶期，东南亚仍在停割期。云南割胶逐步上量，但利润问题导致浓乳抢原料现象控制，价格回调；海南全面开割，胶农割胶情绪积极，原料生产季节性释放，但部分工厂加价抢收；泰国进入雨季，局部降雨影响割胶，原料供应释放增加，但工厂补库需求旺盛，采购价格创新高。青岛保税和一般贸易库存季节性去库，社会库存微增。
• 进口端：4月中国天然橡胶进口量50.24万吨，环比减少18.46%，同比减少3.98%；1-4月累计进口222.51万吨，累计同比增加0.73%。
• 需求端：5月轮胎开工下滑，样本企业产能利用率环比明显下滑，受检修、地缘政治、内销提前释放等因素影响；5月重卡汽车销量环比下降12%。
• 库存表现：青岛保税和一般贸易库存季节性去库，社会库存微增，总体库存水平较健康。

研究结论

6月天然橡胶或以季节性回调为主。供应端全球主产区继续上量，原材料价格有高位回调压力，成本支撑减弱；进口预计继续下降；需求端终端订单无明显实质性好转，继续呈现低价刚需买、高价观望心态。关注橡胶开割后的天气物候情况，在库存偏低、供给弹性不足及刚需支撑下，橡胶开割后的供给预期将成为未来的炒作要点。