海外宏观周报：非农数据强化紧缩预期

核心观点

上周五公布的美国5月非农就业数据强于市场预期，推动美债收益率反弹，叠加博通财报不及预期，市场对AI产业链业绩兑现能力的担忧升温，美股科技板块大幅调整，纳指单日跌幅超4%。市场呈现高低切特征，科技股回撤，地产、消费、医疗等板块相对坚挺。

近期研究报告

此前美股上涨主要集中在科技行业，调整核心原因在于科技股涨幅过大、交易拥挤度过高，以及市场对AI企业业绩的担忧。美国通胀可能低于市场预期，市场对加息的定价可能过于激进，就业市场未必强劲，薪资增速温和放缓。

风险提示

若地缘冲突升级推升油价，通胀压力加大，市场对美联储加息的定价或继续升温，科技股持续面临调整压力。

海外宏观事件与数据跟踪

• 美国5月非农就业数据：新增17.2万人，远超预期的8.5万人；失业率4.3%，与前值持平；劳动力参与率稳定；平均时薪环比上涨0.3%，同比上涨3.4%。
• 美债收益率：2年期美债收益率上行约12个基点至4.16%，10年期美债收益率上行约6个基点至4.54%。
• 美股表现：道琼斯工业指数下跌1.35%，标普500指数下跌2.64%，纳斯达克指数重挫4.77%。
• 行业表现：半导体和存储芯片板块跌幅加剧，日常消费、医疗保健等防御类板块逆势收涨。
• 贸易政策：美国贸易代表格里尔提出两套新301条款关税方案。
• 其他经济数据：初请失业金四周移动平均为21.4万人，续请失业金四周移动平均为177.7万人；5月ISM服务业PMI为54.5，制造业PMI为54.0。

美联储观点跟踪

• 鲍威尔：强调针对免职美联储官员的法律保护措施，呼吁行政部门不扮演任何角色。
• 卡什卡利：表示高通胀是最关注问题，降低通胀仍是首要任务，若通胀加剧可能很快需要提高利率。
• 哈玛克：坚定致力于将通胀率恢复至2%的目标，担忧通胀持续高企风险，就业市场稳定但新增就业乏力。
• 巴尔：当前政策合适，大概率将维持现有水平，通胀率仍高于目标，需看到商品和服务价格通胀持续回落的证据。
• 洛根：当前金融环境宽松，劳动力市场稳定，经济活动强劲，但为控制通胀需要维持轻度紧缩，担心今年晚些时候可能需要加息。

风险提示

若地缘冲突再度升级推升油价，通胀压力可能加大，市场对美联储进一步加息的定价或继续升温，科技股持续面临调整压力。