豆粕周报：宏观风险冲击，油粕全线回调

上周美豆受宏观风险冲击大幅回落，暂收于1120美分上方，油粕板块全线回调。主要原因是美国劳工部发布超预期强劲的5月份非农就业数据，引爆市场对美联储年内加息的担忧，导致美债收益率飙升、美元大涨，进而对全球风险资产形成全面压制。

近期美豆基本面压力略有增加：南美方面，巴西大豆及豆粕进入出口高峰期，全球大豆及豆粕供应转向阶段性宽松；北美新作方面，美豆播种进度偏快，天气条件整体有利于作物生长，后续播种面积有望上调。

我们此前提到，美豆油价格对美豆的影响已非常弱，因此“美豆-进口成本-豆粕价格”的传导路径基本失效，盘面反应出油粕价格的加剧分化。豆粕价格受豆油被动压制，盘面波动加剧，修复进程缓慢。

综合来看，豆粕预计震荡偏弱，豆油或受到菜、棕油反弹提振，表现弱于其他植物油，但强于豆粕。

风险提示：中东地缘风险回落，美联储利率政策超预期收紧，美豆播种面积超预期上调，北美天气有利于作物生长。

价格、价差跟踪：

• 美豆市场：暂收于1120美分上方
• 产区天气及新作进度：美豆播种进度偏快，天气条件有利于作物生长
• 巴西大豆市场：巴西大豆及豆粕进入出口高峰期
• 国内市场：油粕板块全线回调