6月市场策略：如何应对超级央行周+大型IPO？

6月市场策略总结

摘要

• 海外方面：美债利率先升后降，新兴市场货币指数反弹，美国PMI环比持平，中国、欧美景气预期回升。
• 国内方面：10年期国债利率5月震荡下行，人民币升值，企业融资需求边际回落，M2与M1增速分化，5月BCI有所回落，高频景气好于往年同期。
• 微观跟踪：指数波动率与行业轮动速度下降，沪深300ETF流出，杠杆资金流入，私募仍有加仓空间。
• 企业盈利：4月延续回升，开采、废弃资源、有色冶炼利润增长高。
• 指数估值：隐含ERP、股债息差、货币效应仍有空间。
• 交易特征：指数波动率与行业轮动速度下降，被动资金流出科技、周期，杠杆资金流入。
• 中观景气：上游能源与地产链、中游半导体与电新景气高位上行；消费链白电、商用车，金融资本市场指数景气高位上行。

市场研判：如何应对超级央行周+大型IPO？

• 海外流动性：美债利率波动，新兴市场货币指数反弹。
• 海外经济：美国PMI环比持平，中国、欧美景气预期回升。
• 中国货币：10年期国债利率震荡下行，人民币延续升值。
• 中国信用：企业融资需求边际回落，M2与M1增速分化。
• 中国经济：5月BCI有所回落，高频景气好于往年同期。
• 中国通胀：4月PPI同比延续上行，猪价低位震荡。
• 企业盈利：4月延续回升，开采、废弃资源、有色冶炼利润增长高。
• 指数估值：隐含ERP、股债息差、货币效应仍有空间。
• 交易特征：指数波动率与行业轮动速度下降，被动资金流出科技、周期，杠杆资金流入。
• 中观景气：上游能源与地产链、中游半导体与电新景气高位上行；消费链白电、商用车，金融资本市场指数景气高位上行。

风险提示

• 全球地缘风险、美国经济衰退风险、海外金融风险超预期、历史经验失效等。

月度回顾

• 5月市场回顾：特朗普访华利好兑现，市场冲高回落。
• 5月行业和风格回顾：科技、周期领涨，大盘成长占优。
• 5月政策回顾：“十四五”城市更新规划出台。
• 6月事件展望：国内外宏观大事日历。

微观追踪

• 杠杆资金：延续流入，TMT拥挤度至极值。