沪镍周报：加息预期强化，板块承压，多单逐步止损

核心观点与建议

• 供应端：菲律宾镍矿离港量停滞，中国到港量回落，可能意味着印尼加大从菲律宾进口；印尼MHP和高冰镍产量持续下降，纯镍进口窗口关闭，供应端增量不可持续。
• 需求端：三元前驱体耗镍量和三原料材料产量同比增长，终端需求韧性较强；300系不锈钢产量同比下降，但利润修复，显示终端需求坚挺。
• 库存与结构：LME库存累增，上期所库存加速累增，期现和月间维持Contango结构。
• 操作建议：多单逐步止损。
• 风险提示：印尼配额变化。

周度市场数据

• 盘面：伦镍下跌2.00%，沪镍下跌3.61%，不锈钢下跌1.75%。
• 现货：电解镍均价下跌3.65%，金川镍下跌3.56%，俄镍下跌3.63%，高镍铁持平，低镍铁价格3625元/吨，电解镍现货升贴水-250元/吨。

供需变化

• 镍矿：菲律宾离港量停滞，中国到港量回落，印尼进口增量有限；5月镍矿进口总量可能小幅增长，但超大幅增长可能性低。
• 镍生铁：供应偏松。
• 电解镍：国内镍价持续低于海外，进口窗口关闭，5月纯镍实际进口量受影响。
• 下游需求：三元电池终端需求韧性较强，不锈钢产量下降主要因原料不足，终端需求坚挺。

环节利润与升贴水

• 各环节利润上升，升贴水走弱。