股指期权周度观察：关注隐波冲高后再度做空波动率机会

主要观点

• 上周期权隐波震荡回落，周二指数下行带动隐波短暂拉升后回落，当前6月IO、HO、MO平值隐波均值分别为16.34%、16.2%、23.14%，较30日历史波动率溢价1.01、1.0、0.23个百分点，溢价水平合理。
• 尽管美国非农数据超预期引发全球风险资产回调，但VIX指数期货上行克制，且标的短期波动率处于中期下方，技术上看隐波持续上行难度大，后期需关注冲高回落。
• MO隐波差值逆势回升，显示市场未因指数回落恐慌，预计指数下方空间有限。
• 持仓量分析显示：8600/8800/9000点处6月MO看涨期权持仓超万手，短期指数上方存压力；8000点处看跌期权持仓亦超万手，下方有强支撑。

策略建议

• 短期关注隐波冲高后做空波动率机会。
• 股指期货多单建议择机备兑增收。
• 可在市场回落时布局行权价7900点以下MO看跌期权卖方头寸，做战略性多头配置。

关键数据

• 6月IO、HO、MO平值隐波均值：16.34%、16.2%、23.14%。
• 溢价水平：较30日历史波动率溢价1.01、1.0、0.23个百分点。
• MO看涨期权持仓集中点：8600/8800/9000点（均超万手）。
• MO看跌期权持仓集中点：8000点（超万手）。

技术分析

• 标的短期波动率持续低于中期波动率，隐波持续上行阻力大。
• MO隐波差值逆势回升，反映市场情绪稳定。
• 近一年波动率锥、持仓量分布等指标显示指数下方空间有限。