油脂周报：天气题材升温 菜油领涨油脂板块

豆油

• 核心观点：本周豆油期价承压回落，上涨受美豆油生物柴油需求、原油价格上涨及宏观情绪提振驱动，但基本面不乐观。
• 关键数据：国内进口大豆集中到港，油厂开机率高企，豆油商业库存攀升，累库压力持续；需求端进入淡季，现货成交偏淡。
• 研究结论：美豆产区天气理想、供应宽松，豆油价格随外盘及原油波动加剧，整体走势偏弱。若大豆到港压力持续，库存压力将进一步凸显，价格支撑基础或被削弱，呈现外盘驱动为主的震荡偏弱格局。

棕榈油

• 核心观点：本周棕榈油期价呈现外强内弱格局，国际马棕5月出口数据疲软，基本面承压，但印尼B50生物柴油政策、马来西亚B15计划及厄尔尼诺天气预期提供支撑。
• 关键数据：国内6-7月到港压力巨大，进口利润修复后供应预期显著增加；下游消费淡季，豆棕价差持续倒挂，现货成交清淡、库存居高不下。
• 研究结论：期价受生柴政策驱动一度领涨，但在现实库存高企和近月到港压力下，价格自高位大幅回落，市场呈现强预期与弱现实的博弈格局。

菜籽油

• 核心观点：本周菜籽油表现最为强势，领涨油脂板块，核心驱动来自国际菜籽主产国的天气扰动。
• 关键数据：加拿大春播延迟、欧盟产量预期下调以及澳大利亚干旱担忧，导致ICE油菜籽期货大幅走强；国内进口菜籽到港增加，油厂开机率维持高位，菜油产量持续释放，市场累库压力逐步累积。
• 研究结论：短期菜油期价在进口成本支撑和天气炒作下大幅走强，但价格已处于高位，需警惕库存累库超预期及天气题材降温后的价格调整风险。