"国金证券固收-债市微观交易温度计"较上期上升5百分点至74%，主要由于交易热度类指标热度上升。30/10Y、1/10Y国债换手率分位值分别上升42、21个百分点，机构杠杆分位值上升53个百分点，基金久期分位值上升29个百分点。其余指标分位值多数回落，市场利差、股债比价、配置盘力度分位值分别下降11、12、12个百分点。当前拥挤度较高的指标包括全市场换手率、基金久期、基金分歧度、基金超长债买入量、债基止盈压力、货币松紧预期、基金-中小行买入量、政策利差、商品比价、不动产比价、消费品比价。
交易热度类指标分位值转为回升。本期位于偏热区间的指标数量占比上升至65%，其中位于过热区间的指标数量上升至13个（占比65%），位于中性区间的指标数量上升至4个（占比20%），位于偏冷区间的指标数量下降至3个（占比15%）。指标所处区间发生变化的有：1/10、30/10国债换手率、TL/T多孔比由偏冷区间升至中性区间，机构杠杆由偏冷区间升至过热区间，基金久期由中性升至过热区间，配置盘力度由中性区间降至偏冷区间。
交易热度类指标分位值上升。①1/10Y、30/10Y国债换手率分位值分别上升21、42个百分点，机构杠杆分位值上升53个百分点，TL/T多空比分位值上升8个百分点，交易热度类指标分位均值上升21个百分点。②基金久期分位值大幅上升29个百分点，配置盘力度、基金-中小行买入量等指标分位值回落，机构行为分位均值上升1个百分点。③市场、政策利差分位值分别下降11、4个百分点，利差分位均值下降7个百分点。④股债比价、商品比价、不动产分位值分别下降12、6、2个百分点，比价分位均值下降5个百分点。
10Y换手率回落。本期交易热度类指标中，位于过热区间的指标数量占比上升至50%，位于中性区间的指标数量占比上升至50%，位于偏冷区间的指标数量占比降至0%。30/10Y国债换手率上升1.44至2.92，对应过去一年分位值上升42个百分点至55%；1/10Y国债换手率上升0.09至0.23，对应过去一年分位值上升21个百分点至51%；机构杠杆上升2.45个百分点至89.62%，过去一年分位值上升53个百分点至86%。
基金久期升至过热区间。本期机构行为类指标中，位于过热区间的指标数量占比上升75%，位于中性区间的指标数量占比降至0%，位于偏冷区间的指标数量占比上升至25%。基金久期中位值上升0.08至3.00，过去一年分位值上升29个百分点至94%；基金分歧度上升下降0.01至0.41，过去一年分位值上升2个百分点至98%；基金配置超长债力度上升0.46个百分点至9.83%，对应过去一年分位值位于100%高位；债基止盈压力上升40个百分点至92.52%，对应过去一年分位值上升27个百分点至100%。
政策、市场利差均走阔。本期3年期国债收益率波动不大，对应政策利差小幅走阔1bp至-12bp，对应分位值转为下降4个百分点至96%；信用利差大幅压缩4bp至38bp，农发-国开利差走阔1bp至2bp，IRS-3M Shibor利差走阔3bp至7bp，三者利差均值基本持平于15bp，其分位值下降11个百分点至46%。
比价热度下降。本期比价类指标位于过热区间的指标数量占比维持在75%，位于中性区间的指标数量占比仍为0%，位于偏冷区间的指标数量占比仍为25%。股商品、不动产比价热度均下降，分位值分别下降12、6、2个百分点。股债比价较前期继续下降10个百分点至-20.4%，过去一年分位值下降12个百分点至12%；商品分位值下降6.8个百分点至60.3%，过去一年分位值下降6个百分点至91%；不动产比价持平于上期的-12.5%，过去一年分位值读数小幅下降2个百分点至94%；消费品比价上升27.3个百分点至9.1%，此为2025年3月以来消费品比价首次转正，过去一年分位值上升36个百分点至100%。
