铜市仍受到加息预期压制，近期再测下方趋势支撑
铜期货市场数据变动分析
6月4日，SHFE铜主力合约价格收于105350元/吨，小幅回落1.23%。同期，LME三个月期铜价格收于13,904美元/吨，小幅走高0.86%，内外盘走势分化。现货市场方面，LME(0-3)现货贴水自6月3日的-22.63美元/吨收窄至6月4日的-11.51美元/吨，现货端压力有所缓解，基差走强。6月3日数据，LME铜总持仓为272267手，较前一日小幅减少370手，持仓量维持稳定。
产业链供需及库存变化分析
供给端呈现扰动与支撑并存的局面。扰动方面，赞比亚多家主力冶炼厂集中检修，导致该国冶炼产能阶段性收缩；同时，厄瓜多尔政府于5月29日宣布拟重谈Cascabel铜矿合同，为远期供应带来不确定性。支撑方面，赞比亚政府于6月3日宣布将铜精矿10%出口关税的豁免期限延长至2026年9月30日，有助于矿企清理积压库存，维持精矿贸易流。此外，刚果（金）Kamoa-Kakula铜矿一季度产量稳定并维持全年产量指引，远期扩产计划明确，是全球供应的重要增长点。成本端，6月硫酸指导价发布为1456元/吨，较5月上涨50元/吨，可能对冶炼企业利润构成一定支撑。需求端表现整体偏弱，高铜价对消费形成压制。据SMM资讯，6月4日华北地区下游电解铜需求恢复有限，淡季叠加高铜价导致消费疲软；山东地区在铜价回调后刚需仅小幅释放，整体成交氛围清淡。终端领域，市场对AI带动铜需求的乐观预期可能面临修正，路透6月3日分析指出，项目建设进度制约及技术发展可能导致其带来的铜需求增量低于预期。库存端，全球显性库存继续去化。截至6月4日，LME铜库存为95855吨，较6月3日下降536吨；SHFE铜库存为379975吨，较6月3日下降2575吨，两大交易所库存均延续下降趋势。COMEX库存微增545短吨至642709短吨，变化不大。
价格走势判断
预计未来一到两周，铜价将维持高位震荡格局。从驱动因素看：供给端，赞比亚冶炼检修及南美矿业政策扰动构成短期支撑，但关税豁免延长有助于精矿流通，缓和了最紧张的情绪；需求端，现实消费疲软与AI远期预期之间的博弈持续，高铜价显著抑制现货采购；宏观情绪方面，对AI需求预期的理性回调可能抑制进一步冲高动能。综合来看，多空因素交织，铜价缺乏单边突破的动力，将以震荡为主。
