核心观点与逻辑分析
焦煤供给端收缩是确定性的，事故后煤矿复产节奏偏慢，且已复产煤矿产量低于事故前水平。表外产量治理可能导致部分违规产量缺失，进一步加剧供给紧张。中期来看，煤炭保供导向将对价格形成压制。下游钢材需求疲弱，终端支撑不足，限制焦煤上涨空间。总体而言，焦煤近期偏强运行，波动剧烈，可择机逢低试多，但需理性看待上涨高度。
交易策略
- 单边：延续偏强运行，波动较大。多单可继续持有，谨慎者可部分止盈；空仓者可关注回调后做多机会，短期不建议贸然摸顶。
- 套利：观望。
- 期权：观望。
周度数据追踪
焦煤
- 现货价格：山西主要炼焦煤价格上涨100-150元/吨，事故以来累计上涨200-300元/吨，个别紧缺优质焦煤涨幅超300元/吨。
- 国内供应：焦煤矿产能利用率71.53%（-7.24%），预计下周小幅回升，但难恢复至事故前水平。
- 进口蒙煤：甘其毛都口岸日均通关车次1509车，口岸库存高但蒙5占比偏低，结构性紧缺凸显。
- 需求：焦炭产量小幅下降，独立焦企和钢厂焦炭日均产量分别为65.36万吨和47.70万吨。
- 库存：上游煤矿及洗煤厂去库，下游焦企和钢厂补库，总库存4209.2万吨（+85.7万吨），存在隐形库存显性化，实际供给缺口明显。
焦炭
- 现货价格：焦炭第五轮涨价落地，主流焦企提涨第六轮，日照港准一焦炭（干熄）仓单1930元/吨。
- 供应：焦炭产量小幅下降，总产量113.06万吨。
- 需求：铁水产量高位震荡，247家钢厂日均铁水产量240.72万吨。
- 库存：焦炭总库存1076.5万吨（-12.4万吨），焦企库存小幅增加，钢厂及港口库存下降。
- 利润：焦企利润下降，全国平均吨焦盈利49元/吨（-18元/吨）。
关键数据与研究结论
- 煤矿复产：截至6月5日，山西停产煤矿74座（产能7725万吨），已复产61座（产能7765万吨），复产进度偏缓。
- 口岸通关：蒙煤通关车次高位震荡，日均1509车。
- 铁水产量：247家钢厂日均铁水产量240.72万吨，钢厂盈利率59.31%。
- 结论：短期焦煤供给缺口明显，价格偏强运行，但需关注下游需求承接能力，上涨高度需理性看待。
