脱水研报丨AI算力上游耗材，感光干膜国产化空间超70pct；汽车用量跃升+AIPC+人形机器人，镁合金材料迎来降本和扩容双击-202600602

感光干膜国产化空间广阔

• 2024年全球感光干膜市场规模80.3亿元，预计2029年达110.9亿元，AI驱动的高端HDI板等品类增速7.4%-7.8%，进口替代空间超70%。
• 中国市场2024年规模52.1亿元，预计2029年达74.8亿元（CAGR 7.5%），但高端产品渗透率低。
• 核心企业：福斯特（5.9亿元收入）、容大感光（布局高端领域）。

镁合金材料迎来降本扩容双击

• 半固态注射成型工艺降本34%，镁铝比价跌至0.72（历史低位），消费税改革每减重100kg税率降0.85%。
• 汽车需求稳定，AIPC散热、两轮车新国标、人形机器人量产三重新兴需求集中爆发。
• 核心企业：伊之密（设备龙头）、宝武镁业（一体化产业链）、星源卓镁（配套上汽智己）。

洗碗机行业“内压外强”，国产替代逻辑明确

• 2026年Q1内销下滑17.5%（地产与政策退坡影响），外销增长12.9%（占比77%，欧洲增量为主）。
• 行业集中度高，头部品牌差异化布局（方太水槽式、老板洗消一体等），国产品牌份额持续提升。
• 新品趋势：智能化（AI消毒）、高效化（热泵烘干），长期渗透率提升空间大。
• 核心企业：老板电器、海尔智家。

东南亚油摩换电进入爆发期，中国龙头享双重红利

• 油价高企+越南禁燃政策（2026年7月起），2.1亿辆油摩存量市场电动化提速，远期市场规模754亿元/年。
• 中国龙头优势：全球80%市占率、三电垂直整合成本低（散件降本1500元）、本地化产能落地。
• 内销Q2拐点已现（雅迪、爱玛利润率改善），海外东南亚市场估值低（26E PE仅9倍）。
• 核心企业：雅迪控股、爱玛科技、安乃达（电驱）、天能股份（电池）。