铁矿石：碳元素挤压利润铁矿石偏空配置

2026-06-04 赵毅,武秋婷,程鹏,冯艳成,于梦雪华宝期货睿扬

铁矿石短期偏空头配置：受碳元素支撑，但铁矿石自身价值高估，供需关系趋弱，终端需求无超预期表现。
供应端：外矿发运处于同期高位（澳洲BHP和FMG财年冲量，巴西保持中高位），6月份发运及到港预计环同比增加，供给端支撑力度偏弱。
需求端：国内需求处于季节性高位，铁水环比回升至241.00万吨/日，钢厂盈利率处于同期高位，预计短期维持240万吨/日左右，但高炉铁水量低于去年同期且回升预期低，需求端向上驱动中性偏强。
库存端：钢厂库存延续低库存模式，港口库存缓慢去库，钢厂利润回升或延长铁水高位持续时间，库存去化周期延长，若6月份铁水保持偏高水平，库存仍有一定去化空间，但整体处于历史高位，全年累库预期未改，库存端向上驱动偏中性。

短期价格预计偏震荡运行：钢厂利润回升带动需求维持高位，但终端需求增量不足，碳元素成本挤压严重，中期供需宽松预期未改，远月上行预期弱，铁矿石价格相对高估。
价格预期区间：103~108美元/吨（61%指数），对应连铁（09）770~805元/吨。
操作策略：区间操作，或卖出虚值看涨期权。
后期关注/风险因素：中东战争冲突、供给端稳定性、国内需求增量。