中国房地产：需求复苏：十年最佳水平下的可负担性

HSBC 研报指出，中国房地产市场住房可负担性显著提升，主要得益于房价下跌和房贷利率降低的双重影响。报告通过分析房价可负担性和月供可负担性两个维度，发现所有城市层级的住房可负担性均大幅改善。以上海为例，典型 70 平方米单位月供占家庭可支配收入的 50%，较 2021 年的 82% 有明显下降，对应月供利息节省 42%。房贷利率降低对一线城市的影响尤为显著，因其房价较高，月供对利率变化更敏感。

住房可负担性的提升带动了二手市场需求的复苏，尤其是价值低于 300 万人民币的普通住宅交易活跃，有助于稳定房价预期。报告认为，二手市场流动性增强将促进购房决策，重建业主对房产所有权的信心。开发商应重点关注二手市场复苏对一手市场的影响，尤其是供应紧张的城市的传导效应。

报告建议关注开发商的标杆项目销售情况，认为二手市场流动性提升和价格回升将更有效地提振市场情绪，并成为衡量开发商定价能力的关键指标。HSBC 继续看好中国资源土地（CRL）和中国电建（C&D），因其拥有丰富的优质项目储备。同时指出，中国电建在累计股价表现方面仍有追赶空间。