沪镍早报：多单保留底仓，增仓以滚动对待

走势评级：镍——中期看涨

盘面

• 夜盘沪镍主力合约收于144190元/吨，跌幅0.28%，成交量13.76万手，持仓量增加2097手至12.47万手。
• 技术面MA5日线支撑，MA20日线压制，关注能否突破，如突破上方空间将打开。

供应

• 菲律宾离港量停滞快速增长，中国到港量回落，同比减少，可能意味着印尼加大从菲律宾进口镍矿。
• 菲律宾受产能限制，增量有限，出口主要来自低品镍矿，镍元素出口增量同比仅9.6%。
• 5月镍矿进口总量可能与4月持平，继续大幅增长可能性低。
• 印尼MHP和高冰镍产量持续下降，即使部分镍铁转高冰镍，仍无法弥补元素供应不足。
• 国内镍价持续低于海外，进口窗口关闭，5月纯镍进口量受影响。

需求

• 下游三元前驱体耗镍量和三原料材料产量同比增长，终端需求韧性较强，与年初悲观预期不符。
• 300系不锈钢产量同比下降，利润大幅上升，产量被动减产，原料不足可能性大。
• 原料成本上升，不锈钢厂家利润修复，产量仅小幅减少，终端需求坚挺。

库存与结构

• LME库存维持累增趋势，上期所库存加速累增，期现和月间维持Contango结构。

结论

• 基本面利多趋势强化，中期看多。

操作建议

• 多单保留底仓；14.2万以下增仓，以滚动对待。

风险提示

• 印尼配额变化。