沪镍早报：多单保留底仓，增仓以滚动对待

走势评级：镍——中期看涨

盘面

• 夜盘沪镍主力合约收于145030元/吨，涨幅1.26%，成交量13.38万手，持仓量减少768手至12.33万手。
• 技术面MA20日线压制，关注能否突破，如突破上方空间将打开。

供应

• 菲律宾离港量停滞快速增长，中国到港量回落，同比减少明显，可能意味着印尼加大从菲律宾进口镍矿。
• 菲律宾受产能限制，增量有限，出口主要来自低品镍矿，镍元素出口增量同比仅9.6%。
• 5月镍矿进口总量可能与4月持平，大幅增长可能性低。
• 印尼MHP和高冰镍产量持续下降，即使部分镍铁转高冰镍，仍无法弥补元素供应不足。
• 5月国内镍价低于海外，纯镍进口窗口关闭，影响5月纯镍进口量。
• 供应端两大增量不可持续。

需求

• 下游三元角度，三元前驱体耗镍量和三原料材料产量同比增长，终端需求韧性较强。
• 300系不锈钢产量同比下降，利润大幅上升，产量被动减产，原料不足可能性大。
• 原料成本上升，不锈钢厂家利润修复，产量仅小幅减少，终端需求坚挺。
• 不锈钢和三元电池产销均有较强韧性，预计对镍元素形成持续偏强消耗。

库存与结构

• LME库存维持累增趋势，上期所库存加速累增，期现和月间维持Contango结构。

结论

• 基本面利多趋势强化，中期看多。

操作建议

• 多单保留底仓；14.2万以下增仓，以滚动对待。

风险提示

• 印尼配额变化。