国金金属铜美国调整铜铝钢制品关税20260603事件20

事件概述：2026年6月1日，美国总统特朗普签署公告，调整基于Section 232框架下的钢、铝、铜进口关税制度。主要措施包括：将农业设备、部分住宅用HVAC系统及组件纳入临时15%税率范围，调整部分移动工业设备和机械的关税安排，并将进口产品被认定为“完全使用美国钢、铝、铜”的门槛从95%下调至85%。相关调整自2026年6月8日起生效，临时适用至2027年12月31日。

核心观点：

• 美国强制造弱进口格局符合关税初衷，但制品进口关税过高，对实际需求产生伤害。前3月，美国表观需求新增24.2万吨，同比增长41.8%，但铜制品进口同比下滑24.2万吨，同比下滑27.2%，最终国内实际需求前三月转负。
• 终端制品关税过高影响进口需求，因此美国下调制品关税，为保障下游实际需求消费，符合本土利益。

关键数据：

• 美国3月铜表观需求新增24.2万吨，年化或接近70-80万吨。
• 当前美国铜库存76万吨，相当于1年的新增需求。
• 美国铜业发展协会表示，1976年美国有16座一次铜冶炼厂，现仅剩2座运营、1座停产；中国拥有约40%的全球铜冶炼能力，并至少运营45座铜冶炼厂。

研究结论：

• 美国精炼铜关税落地概率极高，无需过度担忧。
• 预计最终美国关税阶梯式落地，2027年15%，2028年30%，维持远月Contango结构，使美国继续拥有抢铜能力。
• 随着2027年后美国铜加工行业产能的逐步投放，预计2027年将看到美国库存去化，即消费速度快于累库速度。当前库存消化进度无需担心。

关注标的：藏格中国、有色矿业、洛钼、五矿。