氧化铝
- 市场逻辑：氧化铝期货低位运行，多空博弈加剧。供应端因广西地区产能复产及防城港新产能投料试车，供应增加导致过剩预期压制价格；同时，6月到期仓单规模达25.7万吨且无法转抛远月，仓单注销形成的现货抛压对近月合约形成制约。但几内亚削减铝土矿出口的政策担忧及雨季导致的季节性出口量下降，使得成本预期上行，对远期价格形成一定抬升。短期多空交织，预计延续区间震荡格局。
- 交易策略：价格持续磨底，市场已充分计价供应宽松和电解铝产能增长有限的明牌，随着中东局势外溢，海运费上涨将进一步夯实铝土矿价格及氧化铝成本，底部逐渐明朗，但向上空间受基本面限制暂时有限，单边建议逢低参与为主，前期多单持有，或借助期权卖看跌策略表达底部支撑的观点。
沪铝
- 市场逻辑：前期受中东地缘冲突影响，海外铝厂减产预期推升价格，但节后市场对冲突烈度的预期逐步冷却，投机资金撤退，叠加国内库存持续累积，沪铝开启连跌回调。供应端方面，国内电解铝受产能红线刚性约束，供应弹性有限，产量稳中小增但后续增量空间极为有限；海外中东地区多国铝厂减产、停产带来的供应缺口已实质性形成，LME库存持续下滑至历史同期低位，海外现货升水坚挺，外强内弱格局延续。库存方面，节后国内铝锭社会库存增至约145-148万吨，处于近几年同期偏高水平，现货维持贴水状态，去库拐点预期延后至5月中旬。需求端表现分化，光伏、汽车用铝放缓，仅线缆及AI储能提供支撑，传统地产需求持续承压。
- 交易策略：短期震荡为主，主力合约参考运行区间在24000-25500元/吨，下方24000元/吨附近存在支撑，上方压力位在25000-25500元/吨区间。后市展望，在海外供应缺口扩大与国内高库存压制的矛盾格局下，短期建议关注24000元/吨关口，以逢低做多为主，或逢低卖出浅虚值看跌期权，中长期趋势仍偏多看待。
烧碱
- 市场逻辑：烧碱期货行情受制于高库存绝对值、氧化铝压价及非铝需求疲软限制了反弹高度。短期有支撑但中期承压，行情大概率维持底部区间震荡。后市展望，核心关注变量包括库存去化速度、检修计划实际落地情况、下游氧化铝采购价格变化等；在“短期有支撑、中期偏空”的格局下，依然偏空对待，不过当前位置追多追空需谨慎。
- 交易策略：长期对烧碱维持偏空观点，不过在短期下跌趋势斜率放缓，建议谨慎操作。
重要事项
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