股指期货早报：A股仍需震荡整理，风格轮动

海外方面

• 美伊谈判可能性升温，但短期仍处于拉锯状态，特朗普收紧对伊协议条款，延长谈判一周。
• 伊朗外长称谈判结果未定，伊美交流仍在继续，未达成最终共识，伊朗可能提出新的修订意见。
• 欧央行释放鹰派信号，多位官员支持6月加息，美联储内部官员表态偏鹰但存在明显内部分歧。
• 原油价格中枢下移，通胀预期有所缓解，美经济数据显示基本面走弱，市场对美联储后续加息预期回落。
• 上周风险偏好回升，原油回落，美股上涨且回到以科技为主线的走势。
• 美伊冲突缓和，但霍尔木兹海峡未实质性恢复通航，美通胀上行忧虑未完全瓦解，需继续跟踪市场对通胀的预期。

国内方面

• 5月制造业PMI录得50%，低于前值50.3%，生产端保持扩张但回落至51.2%，需求端走弱，新订单指数和新出口订单指数均回落至荣枯线下方。
• A股盘面上周波动率放大，科技板块出现调整，资金面边际转弱下过于集中。
• AI产业景气度依旧向上，中期科技向上有基本面支撑，短期因资金过于集中，市场处于上涨缩量下跌放量的过程，短期市场风格需要再平衡，预期市场风格走势为价值或与成长风格穿插。

期货市场跟踪

• 沪深300、上证50、中证500各合约基差和跨期价差图表显示市场短期波动加剧，跨期价差分化明显。

现货市场跟踪

• 重要指数估值显示A股整体估值处于历史较低水平。
• 市场周日均成交量和换手率有所下降，上涨下跌股票数差距扩大，指数成交额变化波动。
• 股债相对回报显示股市相对债市表现较好。
• 港股通资金流向波动。
• 两融余额上升，两融交易净买额及占A股成交额比例有所下降。

流动性跟踪

• 央行公开市场操作显示货币投放和回笼波动，净投放有所增加。
• Shibor利率水平整体上升。

研究结论

A股仍需震荡整理，风格轮动，短期市场风格需要再平衡，预期市场风格走势为价值或与成长风格穿插。