制造业
- 5月制造业PMI回落至50%，低于预期和季节性水平，呈现“供强需弱”格局。
- 需求端：新订单指数跌破荣枯线，市场需求边际走弱。
- 生产端：生产指数放缓，但仍高于新订单指数。
- 企业预期：生产经营活动预期指数降温。
- 就业情况：从业人员指数连续处于收缩区间。
- 政策影响：央行将政策基调调整为“精准有效的适度宽松”，超长债发行加速，制造业景气度或企稳回升。
进出口
- 5月新出口订单和进口指数分别回落至48.6%和48.8%，外需和进口活动收缩。
- 消费品制造业新出口订单指数下降明显，拖累整体新出口订单指数。
- 国际贸易政策不确定性及大宗商品价格回落影响进口增长。
- 海外情况：中东冲突导致美国、欧元区、日本制造业PMI走弱。
- 结论：进出口景气度边际走弱，后续修复依赖外部成本压力缓解及终端需求回暖。
高端制造与消费品
- 高技术制造业、装备制造业PMI分别回升至52.9%和52.1%，新动能市场需求持续扩张。
- 消费品制造业PMI下降至49.7%，重回荣枯线以下，内生增长动能偏弱。
- 基础原材料行业PMI回落至47.1%，传统周期行业需求恢复偏慢。
- 结论：制造业景气主要依赖高端制造和新兴产业支撑，传统地产链和上游原材料行业仍处于需求修复阶段。
- 6月展望：高技术产业景气度有望保持扩张，消费品制造业受618促销活动及端午、暑期消费旺季带动，景气度或回升。
企业规模
- 大型企业PMI回升至51.1%，受益于稳增长政策，订单获取能力强。
- 中、小型企业PMI分别下降至48.6%和48.5%，重新回到荣枯线以下，订单增长不足。
- 结论：政策持续托底将保障大型企业景气，若外需修复，中小企业景气或迎来回升。
价格水平
- 采购量指数下降至49.8%，企业采购意愿不足。
- 主要原材料购进价格指数下降至60.5%，受原油等基础原材料价格回落影响。
- 出厂价格指数回落至51.9%，但仍连续5个月位于扩张区间。
- BCI企业销售指数上升，利润前瞻指数下降，总成本前瞻指数上升。
- 库存方面，原材料库存指数回落至48.6%，企业加快消耗原材料库存。
- 结论：成本推动力在减弱，6月原材料价格预计以区间震荡、重心偏弱运行为主。
非制造业
- 5月非制造业商务活动指数回升至50.1%，服务业PMI回升至50.3%，受“五一”假期消费需求集中释放及建筑业景气回暖带动。
- 铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、保险等行业商务活动指数均位于55%以上景气区间。
- 航空运输和房地产行业景气水平仍然偏弱，服务业增长动能更多来自数字经济、现代金融和交通物流等领域。
- 业务活动预期指数持平为55.4%，服务业企业信心基础持续稳固。
- 结论：6月618年中大促、端午假期和夏季旅游出行升温将带动消费动能释放，非制造业景气度有望稳步回升。
建筑业
- 5月建筑业PMI回升至48.8%，受基建投资韧性支撑和市场预期改善提振。
- 土木工程建筑业是主要拉动力量，依托城市更新、“六张网”建设需求支撑。
- 房屋建筑业商务活动指数有所上升，或与房地产领域政策暖风频吹、市场预期修复有关。
- 建筑业投入品价格PMI下降，原材料成本上涨压力有所缓和。
- 新订单、从业人员指数分别上升至43.5%和41.4%，行业需求与用工状况边际改善。
- 地产方面，5月地产成交面积同比由上升转为下降，核心城市二手房价格优势突出，持续分流新房需求。
- 基建方面，《城市更新“十五五”规划》提出通过更新运营存量资产来创造价值，有助于行业平稳转型。
- 结论：超长债资金将有效推动项目形成实物工作量，对建筑业景气形成支撑，但6月高温、强降雨等不利天气可能带来季节性回落。
