纸浆月报：淡季震荡偏弱，价格逢低吸筹

纸浆市场分析总结

走势评级与市场表现

• 走势评级：纸浆弱势磨底
• 盘面表现：5月纸浆期货呈现阶梯式震荡下行，重心持续下移，主力合约自5150元/吨上方逐步回落至4900元/吨附近。盘面仅出现短线技术性反弹，缺乏基本面支撑，整体弱势格局贯穿全月。

关键数据

• 价格：山东地区针叶浆报价4950元/吨，阔叶浆4580元/吨，低端俄针4900元/吨。
• 港口库存：5月22日全国港口库存228.3万吨，较上期下降1.6万吨；青岛港148.5万吨，常熟港60.3万吨。
• 期货仓单：场内仓单207266吨，厂库仓单20000吨。
• 进口数据：5月中旬进口针叶浆5041.9元/吨，4月进口255.53万吨。
• 下游库存：双胶纸贸易商库存55.7万吨，生产企业库存159.63万吨；铜版纸贸易商库存39.5万吨，生产企业库存45.54万吨；白卡纸厂内库存159.1万吨，商业库存313万吨；生活用纸生产企业库存64.18万吨。

基本面分析

• 供给：外盘浆价稳中偏弱，进口浆源到港保持高位，CIF折算含费成本集中在4700-4800元/吨，构筑盘面中期强支撑。
• 需求：下游行业深陷二季度消费淡季，终端订单复苏乏力，纸厂成品库存偏高，盈利承压，原料采购维持极致刚需，主动补库意愿低迷。

研究结论

• 技术面：合约跌破5000元/吨关键支撑位，下方4900元/吨形成短期支撑，若失守可能进一步向4800元/吨中期强支撑靠拢。
• 市场观点：供需格局短期内难以改善，库存压力仍存，需求回暖乏力，预计纸浆期货将延续低位震荡下行态势，上方5000-5050元/吨区间形成强阻力。
• 操作建议：延续谨慎思路，避免盲目抄底，依托阻力位布局短线空单或稳健期权策略为主；中长期可在4900元/吨以下择机分批布局，博弈后市筑底修复行情。