国泰海通美护推荐珀莱雅618主品牌企稳龙头拐点已至重点推荐

2026-06-01 未知机构 M.凯

投资建议：维持2026-2028年EPS预测4.01、4.44、4.90元，考虑花知晓并表时间不确定性，若并表将增厚业绩（详细测算可联系）；参考可比公司，给予2026年20x目标PE，目标价80.2元，建议增持。
主品牌618表现：天猫第一阶段（5月21-27日）珀莱雅保持美妆类目第一，位列前十唯一国货品牌；经典大单品受益政府补助回暖，新品蕴白系列放量（套组999元，李佳琦直播间售罄，销量2万+）；抖音渠道5月以来同比双位数增长，较Q1提速，618或成拐点。
收购花知晓：拟3.51亿元收购花知晓12.55%股权，持股比例提升至51%实现控股；花知晓专注“少女心”彩妆，2016年成立至今推出25+原创系列，Z世代辨识度高，是国货彩妆出海先锋；2025年营收17.26亿元，净利润2.80亿元，净利率约16%；2026年Q1营收6.75亿元，净利润1.55亿元，净利率达23%，盈利能力显著高于国货大众彩妆，预计并表贡献显著增量。
品牌矩阵搭建：珀莱雅集团已搭建多品牌矩阵，OR、原色波塔、惊时等品牌2025年保持翻倍左右高增，高增势头延续至2026年，验证多品牌孵化与运营能力；未来外延并购将进一步丰富品牌矩阵，多品牌发力、国际化布局等有望持续贡献增量。