2026年5月尿素月度报告总结
摘要
5月尿素主力合约（2609）价格在1811-2008元/吨之间运行，月度下跌188元/吨，跌幅-9.32%，收于1829元/吨。
行情回顾
5月国内尿素市场供强需弱，先抑后扬。需求处于空窗期，农业和工业均表现疲软，市场交投清淡。
供给端分析
5月尿素产量660万吨，环比增0.92%，产能利用率89.23%，较上期降2.13个百分点。煤制产能利用率92.01%，降3.90个百分点；天然气产能利用率77.74%，升2.71个百分点。
需求端分析
5月尿素理论消费量环比下降11.83%，同比下降15.66%。复合肥开工率33.76%，环比降13.51个百分点；三聚氰胺产能利用率59.88%，降2.28个百分点。
库存情况分析
5月尿素企业库存92.1万吨，环比增45.67万吨，涨幅98.36%；同比减少5.96万吨，降幅6.08%。库存呈现明显累库趋势。
成本利润端分析
尿素成本及利润波动主要受价格及成本影响。航天炉装置成本均价环比增29.25元/吨，增幅1.91%，但样本均价降35元/吨，减幅1.90%，利润继续减少。上游合成氨利润239元/吨，环比降66.39%；下游复合肥利润70元/吨，环比增45.83%；三聚氰胺利润420元/吨，降82.31%。
进出口情况
4月尿素出口量1.5万吨，环比减74.41%，同比增567.01%。出口政策未松动，出口量处于低位，主要流向巴西、墨西哥。
后市展望
5月市场整体承压，供给端微增但产能利用率下滑，需求端持续疲弱，库存快速累积，利润分配失衡，出口难以分流压力。预计6月市场延续弱势震荡，价格重心下移，趋势反转需库存实质去化或需求超预期启动。
操作建议
单边：暂以弱势震荡对待，不宜追涨，反弹至成本压力区可关注抛空机会；套利：近端累库压力大于远端，可适度关注月间反套；期权：可考虑卖出虚值看涨期权或构建熊市价差策略。
