基本面概述
- 库存：6月中国聚乙烯库存预计上升，供需差保持正值；聚丙烯库存环比持平，供需差由负转正。
- 供应：聚乙烯进口量环比下降14.25%至30.7万吨，产量增量3.56%至288.5万吨，综合供应量预计增量1.53%至319.2万吨；聚丙烯产量或延续小幅恢复，但进口到港仍低位下行。
- 需求：聚乙烯下游开工下滑0.44%，农膜旺季收尾，拉丝、管材等传统下游处于淡季，开工率12%-33%，刚需采购为主；聚丙烯下游订单进入传统消费淡季，需求下行预期。
- 产业链利润：油制PE维持亏损，油制PP利润转正，乙烯制PE、丙烯制PP小幅亏损，PDH制PP亏损缩小，煤制PP利润较好。
观点及策略
- 观点：原油价格高位，生产利润亏损，成本端有支撑；进口量低，国内产量或小幅恢复，供应回升；传统消费淡季，需求较弱，出口利润回落，出口量缩量，下游开工率偏低，聚烯烃供强需弱，或承压震荡。
- 期货及期权策略：区间操作，LLDPE参考区间（7600，8500），PP参考区间（8300，9100）。
- 风险点：原油走势，新增产能投放，下游开工率回升。
PP单边策略
- 策略：做空PP价格，高位震荡，截止05月28日为8491。
- 逻辑：PP新增产能较大，下游需求偏弱，中长期相对偏弱。
- 操作建议：暂时观望。
- 风险点：原油大幅上涨。
产业链结构
- 聚乙烯产业链结构：未提供具体内容。
- 聚丙烯产业链结构：未提供具体内容。
期现市场
- 期货价格：未提供具体内容。
- 基差：未提供具体内容。
- 产业链利润情况：
- PE生产利润：油制PE亏损，乙烯制PE小幅亏损。
- PP生产利润：油制PP利润转正，PDH制PP亏损缩小，煤制PP利润较好。
- PE\PP进出口利润：出口利润回落，出口量缩量。
- 库存：
- 供给端：
- PE产量：5月环比增量8.7%至278.59万吨。
- PP产量：5月环比增加6.23%至299.55万吨。
- PE与PP进口量：5月聚乙烯进口量35.8万吨，环比减少46.69%；聚丙烯进口量或降至18万吨。
- PE产能分析：近5年年均产能增速12%，2025年产能基数增至4114万吨，同比增长15.2%。
- PP产能分析：近5年年均产能增速11%，2025年产能基数增至4916.5万吨，较2024年增加10.2%。
- 2026年塑料国内计划新增产能：PE计划投产645万吨，同比增加15.3%；PP计划投产570万吨，同比增加11.5%。
- 需求端：
- PE/PP下游开工率：聚乙烯下游开工率下滑3.39%至37.1%，聚丙烯下游开工48.57%，环比-0.80%，同比-1.52%。
- PE下游开工率：开工率下滑，主要阻力来自高价原料。
- PP下游开工率：开工率下滑，主要阻力来自高价原料。
- PE/PP出口量：聚乙烯出口量环比下滑37.81%至33.9万吨；聚丙烯出口量降至48万吨左右，主要原因是地缘局势缓和，海外买家采购节奏放缓，海运费抑制出口。
- 塑料制品、终端产品、汽车产销：未提供具体内容。
