电力行业周报：热浪来袭，负荷新高，火力全开

本周行业观点

• 逻辑一：厄尔尼诺效应叠加用电高增速，电力供需格局偏紧

  • 厄尔尼诺影响下，南方区域用电负荷四创历史新高，最大负荷较去年增幅7.24%。
  • 南方区域及广东、广西、云南、贵州、海南五省区用电负荷累计22次创新高。
  • 1-4月南方区域全社会用电量同比增幅达8.1%，领先全国平均增速。
  • 4月全国用电增速回升至6%，高技术及装备制造业、充换电服务业维持高增。
  • 区域电力供需结构分化，华东、华南地区供需偏紧驱动电价上涨，西南水电出力提升带动四川价格下行，西北、东北风光资源低价清洁电力压低区域均价。

• 逻辑二：算电协同仍为主线，继续关注政策项目推进节奏

  • 算力中心用电持续成为需求端重要增量，2025年已建成42个万卡级智算集群，总用电量达1700亿千瓦时。
  • 重磅政策催化高频推出，支持算电协同加速落地，如《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》和《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》。
  • 全国近一半地区6月代理购电电价环比修复，系统运行费用水平抬升，电价水平相对承压。
  • 新能源机制电量差价电费区域分化显著，分摊费用最高的省份为陕西。

• 投资建议

  • 关注算电协同相关标的：涪陵电力、金开新能、甘肃能源。
  • 关注调节价值凸显&红利化火电企业：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、内蒙华电、陕西能源。
  • 关注火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能。
  • 看好优质风光资产：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源等。
  • 把握水核防御，关注长江电力、川投能源、中国核电和中国广核。
  • 燃气板块，关注盈利修复同时稳定分红的优质龙头城燃：新奥能源、昆仑能源、华润燃气。

• 风险提示

  • 原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。

本周行情回顾

• 上证指数下跌1.08%，沪深300指数上涨0.97%。
• 中信电力及公用事业指数上涨4.47%，跑赢沪深300指数。
• 个股方面，电力及公用事业板块大部分上涨，涨幅前五为华电能源、华电辽能、粤电力A等，跌幅前五为能辉科技、晶科科技、兆新股份等。

行业资讯

• 国家能源局发布电力统计数据，全国累计发电装机容量同比增长14.2%。
• 国家能源局印发“人工智能+”能源高价值场景清单，51个场景被列为首批。
• 全国算力中心总用电量达1700亿千瓦时，占全社会用电量的1.6%。
• 全国完成电力市场交易电量同比增长25.6%，绿电交易电量同比增长3.6%。

重点公司公告

• 无具体内容。

图表目录

• 列出了报告中使用的图表，包括各地区代理电价、系统运行费用、新能源机制电量差价电费、火电价格、水电流量、硅料及组件价格、风光发电量、碳市场交易价格等。

风险提示

• 原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。