电力行业5月月报：高温来袭负荷迎新高，火电支撑用电量快速增长

高温来袭负荷迎新高，火电支撑用电量快速增长 —电力行业5月月报 2023年7月6日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：110031 李春驰电力公用行业联席首席分析师 执业编号：S1500522070001联系电话：011-83326723 邮箱：lichunchi@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：011-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 行业研究 行业专题研究 电力行业 证券研究报告 电力月报：高温来袭负荷迎新高，火电支撑用电量快速增长 2023年7月6日 本期内容提要: 月度专题点评：高温天气拉动尖峰负荷创新高，顶峰容量短缺激化电力供需矛盾。气温方面：5月以来，全国多地已经迎来高温天气，且多数为提前到来。截至6月5日，一半以上省会级城市迎来高温，绝大多数为提前到来。南方与北方分别于5-6月出现连续高温。负荷方面：高温天气拉动用电量和最高负荷快速增长。5月31日，南方电网 最高统调负荷2.22亿千瓦，接近历史最大值；6月端午假日期间，华北电网最大负荷达2.82亿千瓦，创2023年新高。来水方面：5月以来 来水情况较一季度有所好转，但同比仍处于低位。长江来水6月再度 下行，截止7月3日，长江三峡水库出库流量同比下降51.87%。云贵地区同样经历干旱。影响：“迎峰度夏”阶段，极端高温天气提早到来并持续，拉动尖峰负荷增长，但水电出力同比降低，叠加火电顶峰装机增长不及预期，本身顶峰容量裕度已然不足的电力系统或将出现供 需矛盾紧张的情况，电力系统紧平衡甚至“有序用电”出现的时间或将更早，出现的范围或将更为广大。 月度板块及重点上市公司表现：6月电力及公用事业板块下跌1.5%， 表现劣于大盘；6月沪深300上涨1.2%到3842.5；涨幅前三的行业分别是家电(13.0%)、汽车(9.9%)、通信(9.5%)。6月电力板块重点上市公司中涨幅前三的分别为南网能源(16.15%)、龙源电力(8.23%)、浙江新能(3.04%)。 月度电力需求情况分析：电力社会用电需求维持高速增长5月，全社会用电同比增长7.40%。二产电力消费保持稳健增长，三产居民用电量增速大幅抬升：5月，一、二、三产业用电量同比增速分别为16.89%、4.08%、20.89%，居民用电量同比增长8.18%。分板块：高技术装备制造业和消费行业用电保持高速增长，高能耗行业用电需求有所下降。分子行业看，高技术装备制造板块中新增用电贡献率排名 前三的子行业为电气机械制造业、计算机通信设备制造业、汽车制造业；消费板块新增用电贡献率排名前三的为批发和零售业、交通运输业、房地产业；六大高耗能板块中新增用电贡献率排名前三的为有色 金属治炼及压延加工业、电力热力供应业、非金属制品业。分地区来 看，经济发达省份用电量领跑，沿海地区省份增速靠前。弹性系数方面，2023年一季度电力消费弹性系数为0.8。 月度电力生产情况分析：水光风发电增速环比下降，火电发电增速涨幅扩大。5月份，全国发电量增长5.60%。分机组类型看，火电电量同 比上升15.90%；水电电量同比下降32.9%；核电电量同比增长6.30%；风电电量同比增长23.05%；太阳能电量同比增长0.10%。新增装机方面，5月全国总新增装机2612万千瓦，其中新增火电936万 千瓦，新增水电79万千瓦，新增风电216万千瓦，新增光伏1290万千瓦。光伏装机持续高增。发电设备利用方面，1-5月全国发电设备平均利用小时数1430小时，同比降低2.19%。其中，火电利用小时同比 上升2.62%；水电利用小时同比降低23.30%；核电利用小时同比上升1.33%；风电利用小时同比上升10.76%；光伏利用小时同比下降 4.97%。煤炭库存情况、日耗情况及三峡出库情况方面，煤炭库存环 比上升；煤炭日耗环比上升；三峡水位同比持续下滑，三峡水库蓄水量同比有所回升。 月度电力市场数据分析：电网公司代理购电价格环比有所下降，同比上升明显。7月，电网公司月度代理购电价格为404.33元/兆瓦时，相较燃煤基准价上浮9.57%，环比下跌0.74%，同比上浮4.41%。广东7月月度交易价格环比上涨，5月现货价格环比下降；山西6月月度交易顶格上浮，现货交易价格环比下降；山东6月现货均价有所下降。 行业新闻：（1）6月11日，我国首个沙漠、戈壁、荒漠地区风电光伏基地外送电的特高压工程——宁夏送湖南±800千伏特高压直流输电工 程开工建设。（2）6月5日，国家能源局印发《风电场改造升级和退役管理办法》。（3）6月13日，福建省启动2023年海上风电市场化竞配，共5个场址、200万千瓦。（4）6月14日，国家发展改革委组织召开全国电视电话会议，对今年迎峰度夏能源保供各项工作进行再部署再安排，确保迎峰度夏能源电力供应保障平稳有序。 投资观点：我们认为，国内历经多轮电力供需关系紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤 电顶峰价值凸显；在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制有望出台。双碳目标下的新型电力系统建设，或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们认为煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅 改善。电力运营商受益标的：粤电力A、华能国际、华电国际、国电 电力等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商受益标的：东方电气；灵活性改造受益标的：龙源技术、青达环保、西子洁能等。 风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期。 目录月度专题：高温天气拉动尖峰负荷创新高，顶峰容量短缺激化电力供需矛盾6 月度板块及重点上市公司股价表现7 月度电力需求情况分析8 月度电力供应情况分析12 电力市场月度数据19 6月行业重要新闻21 投资策略及行业主要上市公司估值表22 风险因素23 表目录表1：山西电力市场6月月度交易情况20 表2：电力行业主要公司估值表22 图目录图1：顶峰容量及全国尖峰负荷情况（万千瓦）6 图2：各行业板块表现（%，截止至6月30日）7 图3：电力板块各重点上市公司表现（%，截止至6月30日）7 图4：全社会分月用电量对比（亿千瓦时）8 图5：全社会分月用电量同比增速对比（%）8 图6：一产分月用电量同比增速情况（%）8 图7：二产分月用电量同比增速情况（%）8 图8：三产分月用电量同比增速情况（%）9 图9：城乡居民分月用电量同比增速情况（%）9 图10：制造业分月用电量同比增速情况（%）9 图11：高技术装备制造业分月用电量同比增速情况（%）9 图12：消费分月用电量同比增速情况（%）10 图13：六大高耗能产业分月用电量同比增速情况（%）10 图14：高技术装备子行业用电占比和新增贡献率（%）10 图15：消费板块子行业用电占比和新增贡献率（%）10 图16：六大高耗能板块子行业占比和新增贡献率（%）11 图17：分地区5月当月用电量及增速情况11 图18：分地区1-5月累计用电量及增速情况11 图19：电力消费弹性系数情况12 图20：全国发电量累计情况12 图21：全国发电量分月情况12 图22：火电发电量累计情况13 图23：火电发电量分月情况13 图24：水电发电量累计情况13 图25：水电发电量分月情况13 图26：核电发电量累计情况13 图27：核电发电量分月情况13 图28：风电发电量累计情况14 图29：风电发电量分月情况14 图30：太阳能发电量累计情况14 图31：太阳能发电量分月情况14 图32：分地区分月发电量及增速情况14 图33：分地区累计发电量及增速情况15 图34：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）15 图35：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）15 图36：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）15 图37：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）15 图38：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）16 图39：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）16 图40：三峡出库量变化情况（立方米/秒）16 图41：三峡水库蓄水量变化情况（立方米/秒）16 图42：新增电源装机分月情况17 图43：新增火电装机分月情况17 图44：新增风电装机分月情况17 图45：新增光伏装机分月情况17 图46：分地区5月新增装机情况17 图47：分地区1-5月累计新增装机情况18 图48：发电设备平均利用小时数及同比情况18 图49：火电发电设备平均利用小时数18 图50：水电发电设备平均利用小时数18 图51：核电发电设备平均利用小时数18 图52：风电发电设备平均利用小时数19 图53：光伏发电设备平均利用小时数19 图54：电网公司月度代理购电价格情况（全国平均，元/MWh）19 图55：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）20 图56：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）20 图57：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）20 图58：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）20 图59：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）21 图60：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）21 月度专题：高温天气拉动尖峰负荷创新高，顶峰容量短缺激化电力供需矛盾 高温天气提早到来，全国多地在5-6月连续突破高温记录，尖峰负荷持续增长叠加系统顶峰装机不及预期，“迎峰度夏”阶段电力供需矛盾或将持续激化，或出现电力系统紧平衡或“有序用电”情况。 气温方面：5月以来，全国多地已经迎来高温天气，且多数为提前到来。截至6月5日， 我国已有一半以上的省会级城市迎来高温天气，而且绝大多数为提前到来。杭州4月17日就早早迎来高温，较常年提前近两月。重庆、广州、成都等地的首个高温日提前一个多月，南京、合肥、济南等地偏早20天以上，武汉、天津、长沙、海口也比常年平均值偏早超过 10天。南方与北方分别于5-6月出现连续高温。5月30日，全国共有18个站点打破当地 观测史最高气温纪录，绝大多数站点位于云南。另有178个站点打破当地5月最高气温纪 录，主要分布在湖南、江西、福建、广东、广西、贵州、四川、云南。广东有61个站点打破5月最热纪录，占全省站点的71%。6月24日，京津冀出现大范围38℃以上高温天气。北京，天津、河北廊坊、霸州等站点截至24日14时，连续三天出现40℃以上高温天气。 负荷方面：高温天气拉动用电量和最高负荷快速增长。5月22日，南方电网统调负荷今年首次突破2亿千瓦大关，较去年提前36天；5月31日，南方电网最高统调负荷2.22亿千瓦，同比增长13.5%，接近历史最大值。据北极星输配电网，6月端午假日期间，华北电网最大负荷达2.82亿千瓦，创2023年新高。5月，全国电力消费增速较为可观，当月电力消费增长7.4%；1-5月全国累计电力消费增速为5.23%，累计同比增速接连创年内新高。 来水方面：5月以来来水情况较一季度有所好转，但同比仍处于低位。受2022年8月川渝 地区高温干旱影响，长江来水情况较差，自7月后便大幅低于往年同期水位。同时，自 2022年三季度以来雨水补库效果不及预期，长江干流水位长期处于同期最低水位。虽然5 月以来三峡水位有所抬升，但其6月再度下行，截止7月2日，长江三峡水库出库流量同比下跌52.59%。云贵地区同样经历干旱，今年以来，云南久旱少雨，多地达重旱至特旱。据中国气象局，4月18日，云南省启动了抗旱三级应急响应。5月以来，云南虽有降水， 但未能扭转干旱局面。据每日经济新闻，云南降水过程对旱