周度评估及策略推荐
聚烯烃周度策略：美国推迟美伊停战协议，原油价格小幅回落，能化板块高位震荡。聚乙烯和聚丙烯各工艺利润低位，供应端开工率底部反弹，短期地缘冲突主导行情，中长期回归投产错配等基本面行情。PP出口回补一季度缺口，5-6月或将持续较大出口量，低开工导致供应端偏紧。本周预测：聚乙烯(LL2609)震荡区间(7500-7800)；聚丙烯(PP2609)震荡区间(8200-8500)。推荐策略：地缘冲突缓解，逢高做缩LL2609-2701价差。风险提示：中东地缘冲突升级，原油价格大幅上升。
估值表：聚乙烯周度跌幅（期货＞现货＞成本），聚丙烯周度跌幅（期货＞现货＞成本）。成本端反弹。供应端：PE产能利用率76.06%，环比下降-3.05%；PP产能利用率64.71%，环比上涨0.81%。进出口：4月国内PE进口为35.80万吨，环比下降-46.68%；4月国内PP进口13.61万吨，环比下降-20.11%。进口利润下降，PE北美地区货源减少，进口端压力减小。4月PE出口33.90万吨，环比下降-37.81%，同比上涨222.49%。4月PP出口55.44万吨，环比上涨61.63%，同比上涨119.10%。PP出口量4月大幅回升，补缺一季度由于地缘冲突造成的缺口。需求端：PE下游开工率35.90%，环比下降-2.66%；PP下游开工率48.16%，环比下降-1.21%。季节性淡季到来，聚烯烃下游开工低位震荡。库存：PE生产企业库存49.79万吨，环比去库-9.34%；PE贸易商库存5.20万吨，环比累库2.85%；PP生产企业库存47.42万吨，环比去库-8.12%；PP贸易商库存9.67万吨，环比去库-16.54%；PP港口库存6.32万吨，环比累库0.48%。贸易商库存高位震荡。
下周基本面预测：成本端美伊冲突存降温预期，但短期内地缘冲突对原油的驱动尚存。供给端低利润背景下，开工率下降幅度大于往年同期。进出口端2026年4月进口量在131万吨，预计5月PE进口量在135万吨左右，贸易战暂告段落，进口量维持低位震荡。预计5月PP出口量在50万吨左右，偏多。库存端贸易商持续去库，主动去库积极性较高。需求端季节性淡季，下游开工率反弹不及往年同期，偏空。
产业链周度数据表：PP产能利用率和产量、PP主力合约、PP基差和月差、PP库存、PP成交和持仓、LLDPE库存、LLDPE主力合约、LLDPE基差和月差、LLDPE成交和持仓。
聚乙烯供需平衡表：2025年期初库存产量进口量总供应量供应增速国内消费量出口量总消费量消费增速期末库存供需缺口累计供需缺口库销比。
聚丙烯供需平衡表：2025年期初库存产量进口量总供应量供应增速国内消费量出口量总消费量消费增速期末库存供需缺口累计供需缺口库销比。
期现市场
聚乙烯维持Backwardation结构。地缘冲突降温，逢高做空LL9-1价差。聚丙烯期现结构由Contango转为水平。基差持续走高。09合约成交量大幅波动。
成本端
油制成本历史同期高位。油制成本高位震荡。LPG期现结构—石脑油估值高位回落。LPG供给—原油加工量下降。中国炼厂产能利用率下降或将放缓。中国LPG商品量持续下降。LPG进口—进口利润反弹。加通湖水位或将季节性下降。中东运费高位震荡。LPG需求—下游化工需求底部反弹。MTBE开工随毛利高位震荡。PDH制毛利同期低位震荡。烷基化油产能利用率反弹。U.S.MB Price (Dollars per Gallon) 淡季来临，美国LPG产量同期新高。美国发往远东货价淡季来临，美国LPG下游需求或将季节性走弱。
聚乙烯供给端
PE生产原材料占比：油制PE占80%。2026年聚乙烯计划投产集中在下半年。PE产能利用率76.06%，环比下降-3.05%。PE检修减损量(万吨/日)567891011。PE产量(YTD)567891011。LLDPE产量（万吨/日）23344556。LLDPE检修减损量(万吨/日)000111111。
聚乙烯库存&进出口
PE库销比000000000012022年2023年2024年2025年2026年406080100120140160。生产企业库存（万吨/周）23344556671。两油企业库存（万吨/周）1015202530354045。煤制企业库存（万吨/周）1015202530354045。贸易商库存（万吨/周）46810121416181。进口端—进口利润低位震荡，PE进口量或将下降。LLDPE进口来源（吨/月）阿联酋→中国（月）加拿大→中国（月）马来西亚→中国（月）美国→中国（月）沙特阿拉伯→中国（月）。PE进口量（万吨/月）20406080100120140160。PE进口量（YTD）2022年2023年2024年2025年2026年。LLDPE进口利润（元/吨）-1500-1300-1100-900-700-500-300-100100300500。
聚乙烯需求端
LLDPE下游需求占比51.00%12.31%11.65%10.00%7.03%4.51%3.50%。PE下游终端用品产量预测（万吨/月）。PE农膜订单天数（天）024681012。PE下游原料库存（万吨/周）024681012。PE管材成品库存（万吨/周）024681012。
聚丙烯供给端
PP生产原材料占比：油制PP占53.00%。2026年国内聚丙烯投产计划集中在下半年。PP产能利用率505560657075808590951001。PP检修减损量(万吨/日)01122334455。PP产量（万吨/日）789101112131。PP产量(YTD)789101112131。
聚丙烯库存&进出口
PP库销比00000000002022年2023年2024年2025年2026年507090110130150170190210230250。生产企业库存（万吨/周）10152025303540451。贸易商库存（万吨/周）051015202530。PP港口库存（万吨/周）024681012。进口端—进口利润低位反弹。PP进口量（万吨/月）05101520253035。PP出口国组成（万吨/月）中国→印尼（月）中国→巴西（月）中国→印度（月）中国→越南（月）中国→泰国（月）。PP出口量（万吨/月）0100000200000300000400000500000600000。PP出口利润（元/吨）050010001500200025003000350040004500。
聚丙烯需求端
PP下游需求占比050100150200250300350。PP下游终端用品产量预测（万吨/月）。PP下游总开工率（%）202530354045505560。PP下游注塑开工率（%）0102030405060708090。PP下游管材开工率（%）010203040506070。PP下游塑编开工率（%）010203040506070。PP塑编原料库存（万吨/周）050010001500200025003000350040004500。PP塑编成品库存（万吨/周）050010001500200025003000350040004500。BOPP原料库存（万吨/周）050010001500200025003000350040004500。BOPP成品库存（万吨/周）050010001500200025003000350040004500。
