公司2025年实现营收187.29亿元，同比增长5.67%，归母净利润5.78亿元，同比下滑62.01%；扣非后归母净利润6.06亿元，同比下滑60.01%。2026年Q1实现营收45.9亿元，同比增长12.32%，归母净利润1.55亿元，同比下滑24.85%。利润分配预案为每10股派发现金红利2.5元（含税）。
核心观点与关键数据：
- 生猪业务：2025年出栏211.16万头，同比增长62.88%，销售收入39.02亿元，同比增长33.31%。肉猪销售均价13.85元/公斤，同比下降约19.94%，毛利率18.27%，同比下滑5.19个百分点。肉猪完全成本降至12元/公斤，同比下降约16.5%。2026年Q1生猪出栏55.22万头，同比增长14.16%，销售均价11.84元/公斤，同比下降22.66%，销售收入8.03亿元，同比下降11.17%。斤猪完全成本从6元降至5.9元，成本实现U形反转，重回行业第一方阵。
- 肉鸡业务：2025年销售肉鸡5.67亿只，同比增长9.90%，市占率提升。商品鸡销售均价11.40元/公斤，同比下降11.90%。养鸡板块实现营收146.27亿元，同比增长0.66%，毛利率9.28%，同比下滑5.28个百分点。肉鸡完全成本11.1元/公斤，同比下降约6%。2026年Q1销售黄鸡13179.57万只，同比增长7.26%，商品鸡销售均价11.88元/公斤，同比增长8.56%，实现收入35.73亿元，同比增长18.39%。黄鸡完全成本控制在11.2元/公斤，4月份降至11.15元/公斤，预计成本将进一步下降。
研究结论：
- 生猪业务成本持续下降，进入行业第一方阵，但市场行情波动影响收入和利润。
- 肉鸡业务保持盈利，成本控制领先，市场回暖带动业绩增长。
- 预计公司2026-2027年归母净利润为5.53/17.89亿元，EPS为0.66/2.14元，对应27年PE为9.28倍，维持“买入”评级。
- 风险因素包括国内猪鸡价格长期低迷、猪病和禽病爆发。
股票数据：
- 总股本8.37亿股，流通股6.28亿股。
- 总市值166.03亿元，流通市值124.53亿元。
- 12个月内最高价25.4元，最低价17.96元。
